棕榈油受旺产出口弱拖累 棉花淡季需求压制反弹

棕榈油：

• 市场表现：5月14日棕榈油期货主力合约收跌1.47%至9405.0元，资金整体流入1.13亿元。早盘偏弱，夜盘企稳。
• 基本面：旺产季及出口表现不佳拖累价格，但中长期天气扰动减产及生物柴油需求增长预期仍保持积极。马来西亚拟将生物柴油掺混标准从B10升级至B15（6月1日生效），供应链准备就绪。
• 后市展望：价格下方支撑坚挺，豆油表现相对抗跌，主要受外盘强势及国内豆棕价差倒挂支撑。

白糖：

• 国内市场：4月底广西云南工业库存合计近540万吨（高于往年同期），叠加进口补充，市场处于弱现实阶段。现货主流成交价下调10元。
• 国际市场：国际白糖强势，接近主产地成本线，市场预期进口政策收紧提供底部支撑。美伊局势僵持推高油价，强化能源替代逻辑；巴西新榨季制糖比下降，厄尔尼诺影响下海外供应预期被下修。
• 后市判断：国内弱现实、海外强预期下，价格震荡偏强、底部上移。

棉花：

• 供应端：新棉播种结束，苗情适宜，但厄尔尼诺或致花铃期干旱减产预期持续；商业库存低位，供应偏紧格局未改。海外美国干旱严峻，新年度产量及库存下调。
• 需求端：进入淡季，纺企成品走货分化（低支纱走弱），采购维持刚需，观望情绪浓厚。
• 后市判断：短期需求压制与中期供给支撑博弈，市场延续僵持，重点关注抛储政策落地后的价格驱动。