宏观周报：美联储年内仍有降息希望

2026-05-17 戴朝盛信达期货朝新G

居民部门去杠杆持续：4月社融同比减少近一半，新增贷款为负，主要由直接融资和政府融资驱动，居民和企业部门信贷融资偏弱。票据融资高企，M1同比增速下行，居民存款持续负增长并流向非银体系，显示居民部门仍是经济调整中最薄弱环节。
美联储或仍降息：尽管美伊冲突导致霍尔木兹海峡正常化预期降低、油价高位，美国CPI和PPI超预期，市场预期美联储年内不降息，但核心CPI或低位徘徊、沃什降息倾向、通胀预期可控等因素表明当前可能是美联储最鹰时刻，年内仍有降息可能。
地产市场筑底企稳：30大中城市新房销售面积先探底后回升，一线城市表现强劲，二线城市略好，三线城市处于近年最低水平。二手房挂牌价指数持续下滑，但部分城市交易量火爆。4月底政治局会议后多地出台政策，地产市场筑底企稳希望增加。
国债利率震荡：债市利率整体维持震荡，资金利率低位，央行持续回笼资金。短期内资金宽松态势将维持，但可能逐步回归中性。政府债发行规模扩大或扰动资金面，短端利率下行空间有限，长端利率预计仍在震荡区间。