美联储9月降息及未来政策展望
9月降息情况
- 美联储9月会议超预期降息50个基点，超出市场普遍预期的25个基点。
- 会议声明显示，通胀和就业的平衡已转向就业，美联储更强调支持充分就业。
- 声明中，通胀描述从“取得适度的进一步进展，但仍有些高企”改为“已取得迈向2%通胀目标的进一步进展，但仍高于目标”，并增加“对通胀可持续接近2%的信心大增”。
- 声明中，“实现就业和通胀目标的风险大致平衡”改为“继续趋向更好的平衡”。
- 美联储承诺继续致力于“让通胀回到2%的目标水平”，并新增“支持充分就业”。
点阵图及SEP预测
- 点阵图显示，今年可能还有两次25个基点的降息，仅有一位联储成员反对9月50个基点降息。
- SEP大幅上调今年失业率预测至4.4%，2025和2026年失业率预测各为4.4%和4.3%。
- SEP下调今年和明年核心PCE通胀率预测，分别至2.6%和2.2%。
- 实际GDP增速预测仅小幅下调，2024年预测为2.0%，2025和2026年维持在2.0%。
- SEP下调今年和明年降息幅度各70个基点，暗示今明两年还各有50个以及100个基点降息。
- 2026年政策利率预测下调20个基点到2.9%，预测该水平将维持至2027年底。
鲍威尔表态
- 鲍威尔在发布会上表示，50个基点降息仅为适度校准政策立场，没有预设政策路线，后续将根据经济数据决定。
- 鲍威尔表示，若经济保持稳健且通胀持续，降息可更缓慢；若劳动力市场走弱或通胀下降快于预期，美联储将调整政策。
- 鲍威尔试图缓解市场对经济衰退的担忧，称当前失业率、新增就业增速及职位空缺/失业人数比率为健康水平。
宏观观点及结论
- 基于偏鸽的美联储会议决议，预计今年接下来还有75个基点的降息（此前为50个基点）。
- 上调11月降息幅度至50个基点（此前为25个基点），维持12月降息幅度在25个基点不变。
- 不认为此次大幅降息意味着美国经济已进入衰退，但认为衰退可能性上升。
- 若后续经济数据反映衰退迹象，实际降息幅度可能大于当前预测。
风险提示
- 美联储过快降息或地缘政治风险导致再通胀风险。
- 劳动力市场大幅走弱引发衰退。
- 美国大选出乎市场意料。
