易鑫集团 26Q1 运营数据点评：经营表现优异，融资额增长 28%、SaaS 占比超七成

易鑫集团发布2026年一季度运营数据，整体表现逆势高增，融资额同比+27.9%。一季度实现汽车融资交易22.6万笔，融资总额196亿元人民币，同比增长27.9%，远超行业销量下滑约4.5%的大盘，凸显阿尔法属性。

二手车金融占比近六成，结构性壁垒强化。二手车融资额112亿元，同比+31.3%，占总融资额57.1%。其中新能源二手车融资额同比+76.3%，在行业新能源销量下滑背景下逆势卡位，精准风险定价能力构成护城河。

SaaS金科平台轻资产转型兑现，占比跃至72.4%。SaaS模式促成融资额142亿元，同比+132.8%，占当季总融资额比重从去年同期的约40%提升至72.4%，轻资产平台网络效应加速形成，预计将成利润增长主引擎。

AI战略从模型竞赛转向系统落地，治理先行。贷前代理式AI自主交付比例达65%，运营效率大幅提升。公司建立“Harness”三层AI治理框架（人、智能体、数据），在金融强监管下率先构建系统性合规壁垒，为AI规模化扫清障碍。

海外业务低基数高弹性，铺网提速。海外融资额0.62亿美元，同比增约3倍；海外经销商网络扩展至约1000家。目前处于渠道建设期，中长期有望受益于新兴市场渗透率提升。

投资建议：预计公司2026-2028年净利润分别为14.7亿元、17.7亿元、20.5亿元，同比增速分别为22.9%、19.9%、16.3%，对应PE分别为7.7、6.4、5.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不及预期；宏观经济波动带来的影响；行业竞争加剧；研报信息更新不及时的风险。