2022年业绩公告点评：运营维持增长占比首超建造，期待现金流改善

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这里是目前国内资源最丰富的研报平台之一。我们收录了海量的宏观、行业和公司报告，数量多得惊人，几乎涵盖了所有领域。每天都有无数金融从业者和投资者在这里获取数据，用户群体非常庞大。界面设计简单明了，查找资料特别方便，帮您快速抓住重点，做出更精准的投资决策。

2022年，公司发布全年业绩公告，运营收入占比首超建造收入，随着固废及水务行业进入稳健增长期，公司在手项目逐步进入运营期，建造收入迎来下降。考虑到疫情影响及财政压力，公司面临垃圾量萎缩、处理费收缴率降低、危废盈利承压等难题，同时减值拨备亦影响公司盈利。国补持续发放，现金流有望改善。公司重整发展战略，进一步聚焦固废、泛水、清洁能源三大主业，装备制造、环境科技作为两翼为主业赋能，聚焦资源整合，激发内部活力。公司作为垃圾焚烧龙头强者恒强，得益于央企资源协同及多元化低成本的融资优势。我们预计公司2023-2024年归母净利润预测自56.84/60.3亿港元调整为50.47/53.88亿港元，预计2025年归母净利润57.66亿港元，当前市值对应4/4/4倍PE，维持“买入”评级。