核心观点与关键数据
价格走势：本周碳酸锂期货价格下跌，2609合约收于188800元/吨，周环比下跌7760元/吨；2607合约收于186800元/吨，周环比上涨7160元/吨；现货周环比下跌2000元/吨至192000元/吨。SMM期现基差走强1200元/吨至-5360元/吨，富宝贸易商升贴水报价-3020元/吨，周环比增加10元/吨。2607-2609合约价差-2000元/吨，环比走强600元/吨。
供需基本面：
- 供给：国内锂盐厂周产环增，主要在盐湖部分新增产能投产。4月澳矿发运量及智利锂盐发运维持高位，尼日利亚发运量超预期，对国内原料进口构成边际补充。海外矿端，津巴布韦目前已有锂矿开始发货，预计将在6月中下旬到港。短期内国内市场矿端矛盾逐步兑现，但由于锂盐厂自身仍有矿库存，暂未见到明显的因缺矿导致的被动减产。5月紧张格局将进一步加剧，矿端加工费已降至17000-18000元/吨。
- 需求：下游逢低补库，多备货至5月下旬。5月铁锂排产49.23万吨，环增3.2%；三元排产10.72万吨，环增7.2%。5月份正极材料排产较好，部分原因在于正极新增产能投产等。车端，5月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发19.3万辆，同比去年5月同期下降16%，较上月同期增长23%。储能端，本周共计4.27GW/16.27GWh各类型储能项目开启招标，其中，用户侧项目招标维持3周增势，4h储能项目进一步渗透，招标容量占比超73%。
- 库存：本周碳酸锂转去库，行业库存101418吨，较上周去库1225吨。本周期货仓单合计注册6679手，总量42310手。
后市观点：盘面进入高价波动区间，但供需偏好成色亦限制下方空间。5月碳酸锂依旧处于供需去库的叙事逻辑中，尤其是矿端，5月份津巴布韦2月底的矿出口禁令将逐步兑现到国内市场，同时正极投产仍将增加对碳酸锂的下游需求。整体来看5月份整体供需呈去库格局。从终端来看，暂未见到电池环节大幅下调排产，当前碳酸锂高价传导至电芯与集成商之间，后续若电芯价格能被顺利传导，则代表着高价仍未对终端构成明显负反馈。5月矿端紧张格局会对盘面下方构成坚实托底。
研究结论
单边：短期逢低买入为主，期货主力合约价格运行区间预计18.0-20.0万元/吨。
跨期：暂无推荐。
套保：波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。
风险点：宏观情绪转弱、市场监管加严、电车销量不及预期等。
