通信行业周报
1. CPO出货提前点燃产业催化，上游高壁垒环节迎来价值重塑
- CPO规模部署节奏超预期：鸿海集团全光CPO交换机柜已向英伟达提前出货，出货目标从2026年超过1万台上修至2026至2027年合计超过5万台。预计2026年CPO业务将为工业富联贡献15%以上的营收，成为继AI服务器之后的第二增长曲线；CPO交换机毛利率达双位数，明显高于传统服务器代工业务。
- CPO产业变革是大势所趋：相比传统可插拔光模块，CPO将光引擎与交换芯片共基板封装，电气距离缩短，功耗下降60%-68%，信号完整性提升63倍，成为破解AI集群功耗、带宽、密度瓶颈的关键方案。据Semianalysis测算，采用3层CPO方案可降低21%的网络成本，带动总成本下降3%。
- 光学互联渗透提速：CPO实际部署节奏已远超此前规划，产业链成熟度正以超预期速度提升；“光进铜退”已从趋势判断走向确定性落地，英伟达CPO机柜的提前爆量印证了光学互联在AI网络中渗透速度超出市场预期。
- CPO产业链价值重塑：CPO交换机柜的爆发式放量正驱动产业链价值向“共封装光学”架构迁移，上游多个高价值量、高技术壁垒环节有望迎来显著的量价齐升。重点关注芯片（CW DFB激光器、PIC光芯片、EIC电芯片等）、无源器件（透镜、隔离器、棱镜、Fiber Shuffle、光纤及偏振光纤、FAU、MT-FA、MPO连接器等）、耦合和检测设备。
- CPO相关标的推荐：
- “四重点”：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信
- “四小龙”：杰普特
- 受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技、仕佳光子、致尚科技、长芯博创、太辰光、蘅东光等
2. 谷歌I/O大会聚焦产品与商业化，云与广告成关键变量
- 谷歌战略重心转向商业化：2026年谷歌I/O大会包含Google I/O（聚焦产品与模型）和Google Marketing Live（聚焦广告和商业化），AI能力如何进入日常业务流程成为贯穿全程的核心关切。
- 产品层面关注点：Gemini生态扩展、Gemini Health与Android XR智能眼镜更新、Google Canvas等服务的旅行场景集成。
- 商业化层面关注点：AI-O、AI-M和Gemini搜索体验如何融入谷歌搜索体系；AI广告的变现能力；Google Cloud成为日益重要的变量。
- 谷歌链相关标的推荐：
- 光模块&光芯片：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信
- 液冷&泵：英维克
- OCS：腾景科技、炬光科技、光库科技、德科立
- 服务器电源：欧陆通
- 光纤：长飞光纤
3. 投资建议
- AI“虹吸效应”显著：全球AI或继续共振，海外巨头不断上调AI资本开支指引，国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。
- 推荐关注“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线：光网络设备（光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等）、计算设备（国产AI芯片、AI服务器及电源）、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G。
- 具体推荐标的：详见研报正文投资建议部分。
4. 市场回顾
- 5G：2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，同比增长24.2%；三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%；5G手机出货量同比下降11.4%。
- 运营商：创新业务发展强劲，云计算方面营收持续增长，ARPU值基本保持稳定。
5. 风险提示
