芯原股份重大更新来自公司调研的最新进展这个票我们持续跟踪推荐

芯原股份持续跟踪推荐，认为其符合长期积累后通过重大产业趋势或客户进展实现爆发增长的牛股特征。

核心逻辑：

1. 去年进展：公司去年签下最大CSP客户重要合同，研发取得突破。
2. 今年兑现：伴随产业趋势，今年签下更多CSP客户，二季度开始大规模回片，是公司最大逻辑。去年关注研发节点，今年关注产业链情况预判兑现概率。

当前判断：

• 二季度兑现概率大：基于上下游产业链信息。
• 产能无压力：三星4/5nm产能每月合计2k片（约对应20亿营收），下半年每月各几千片，占中国大陆客户7成，预计下半年毛估几百亿营收（去年公司营收30亿）。
• CSP客户ASIC产业趋势承接：字节、腾讯、阿里、沐曦均有云端大芯片定制业务。
• 毛利率大幅上修：量产业务毛利率即净利率，云端项目毛利率不低于20%，互联网客户更高，公司承担核心设计环节，盈利能力提升。

外部信息：

• NV卡影响：NV卡完全不能卖中国企业，产业链无扩产信息；紫光、浪潮、新华三均跟踪到字节自研卡主板和服务器订单，Q2起陆续出货。
• NV卡影响分析：NV卡不影响ASIC数量和趋势，高性价比&定制化带来的极致效率是CSP重要战略布局。

研究结论：

• 高胜率赔率：当前位置具备极高胜率和赔率。
• 市值估算：300亿营收对应10xPS给3000亿市值。
• 未来展望：CSP厂商资本开支均几千亿，去年ZJ买卡近千亿，在token数成倍增长的背景下，当前营收是爆发式增长，但作为各家CSP都合作的唯一性铲子股，这仅是开始。