投资观点：震荡偏多
碳酸锂（LC）
报告日期：2026-5-12
供给（偏空）：
- 5月碳酸锂排产持续上行，约11.38万吨，环比+3.41%，同比+57.85%。
- 锂辉石提锂排产6.60万吨，环比+1.46%，同比+86.23%。
- 锂云母提锂排产1.43万吨，环比+6.70%，同比-20.12%。
- 盐湖提锂排产2.04万吨，环比+2.51%，同比+63.51%。
- 回收端排产1.31万吨，环比+12.01%，同比+109.63%。
- 津巴布韦锂精矿预计7月大规模到港，此前供给端或难出现大量增产。
终端需求（偏多）：
- 新能源汽车4月产销持续复苏：
- 产量132万辆，环比+7.19%，同比+5.52%。
- 销量134.40万辆，环比+7.34%，同比+9.67%。
- 二季度新车型密集上市、消费季节性恢复，预计带动动力电池需求持续复苏。
- 新能源车出口需求旺：
- 前4月累计出口量130.65万辆，累计同比+121.60%。
- 国内大储需求同比持续增加：
- 前3月累计中标功率/规模为22.94GW/85.24GWh，累计同比+73.92%/+161.49%。
- 伊朗局势带动海外户储需求快速增加。
- 容量电价加码：
- 近期陕西、辽宁发布容量电价，增厚储能项目IRR，吸引更多央国企和产业资本进入。
电池需求（偏多）：
- 5月磷酸铁锂电池排产196.44GWh，环比+7.47%，同比+87.69%。
- 三元电池排产33.28GWh，环比+5.75%，同比+1.19%。
- 储能电池产量81.00GWh，环比+9.02%，同比+121.55%。
- 动力电池产量145.87GWh，环比+6.30%，同比+48.38%。
材料需求（偏多）：
- 5月磷酸铁锂材料排产约50.37万吨，环比+8.02%，同比+78.68%。
- 三元材料排产约8.79万吨，环比+8.53%，同比+36.71%。
库存（偏多）：
- 社会库存边际小幅累库，整体仍在去库趋势中。
- 截至5月8日，社会库存（含仓单）10.27万吨，月度环比+3.20%，同比-22.17%。
- 锂盐厂库存1.88万吨，月度环比+8.44%，同比-66.75%。
- 下游环节库存8.39万吨，月度环比+2.09%，同比+11.25%，下游持续采买，验证终端需求旺盛。
投资建议：
- 基本面上，供给端温和增产，需求端旺盛带动电池、材料排产提高，库存持续去化。
- 5、6月窗口期内，碳酸锂价格或延续上涨趋势；短期内，在20万关键位，多空博弈或以震荡横盘形式消耗获利盘。
风险提示：
需求：
- 终端需求：
- 新能源汽车：4月产销持续复苏，出口需求旺。
- 储能：国内大储需求同比持续增加，容量电价加码。
- 电池需求：
- 4月电池产量增加，储能电池尤为明显。
- 5月电池排产持续增加，储能电池产量增长显著。
- 材料需求：
- 4月铁锂材料产量增加，三元材料产量减少。
- 5月材料厂排产持续增长，低镍部分产量增长明显。
供给：
- 4月碳酸锂产量温和增加，分原料看锂辉石提锂产量增长显著。
- 5月碳酸锂排产持续上行，回收端排产增长最快。
库存：
平衡：
- 5月预计去库幅度加大，平衡表“供-需”约-0.82万吨。
