盾安环境机构调研纪要

核心观点与关键数据

盾安环境是全球制冷元器件行业的龙头企业，产品产销量均位居全球前列。公司以“健康、舒适环境的引领者”为愿景，致力于为全球多家知名空调厂商提供优质的产品和服务。

业务布局

1. 传统制冷空调领域：公司拥有全球领先的制冷元器件技术，产品广泛应用于空调、数据中心、数据中心等领域。
2. 新能源汽车热管理：公司已成为比亚迪、吉利、上汽等主流车企的可靠供方，2025年实现营收12.34亿元，同比增长52.04%。
3. 储能温控：公司2021年开始布局储能液冷机组，已与比亚迪、中车、金风科技等头部企业达成合作。
4. 热泵产品：公司已成为欧洲热泵协会(EHPA)会员单位，产品覆盖电子膨胀阀、四通阀、换热器等，与BOSCH、VIESSMANN等欧洲头部热泵制造商合作。
5. 核电业务：公司是国内核电通风空调制冷产品线最齐全的供应商，已为国内外34个核电站及军核项目提供设备，DEL核级冷水机组国内市场占有率超过70%。

市场份额与竞争力

公司凭借先进的技术与产品质量，电子膨胀阀、截止阀、四通阀等众多产品均位于行业前列，国内外市场占有份额占优。

海外业务

公司已形成覆盖生产、销售与服务的多层次、区域化国际布局，重点从加快海外产能释放、深化海外市场拓展、发挥海外业务高毛利优势三个维度提升海外业务收入占比。

财务表现

2025年公司ROE下滑明显，但经营活动现金流净额增长24%，主要系运营效率的改善。

未来计划

1. 产能建设：公司在诸暨新建集制冷核心部件生产、研发、配套、检测等于一体的总部基地，预计2027年竣工。
2. 海外市场拓展：以泰国基地为支点，稳步提升海外业务收入占比。
3. 业务布局：在持续拓宽、拓深主营业务发展的同时，积极探索新兴行业的发展机遇。

其他事项

1. 同业竞争：格力电器承诺在五年内解决同业竞争问题，具体解决方案预计2027年4月公布。
2. 现金流：公司现金流充足，现有业务经营稳定，但将持续催收天津节能剩余未收回款项。
3. 分红计划：2025年拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，未来将在满足条件的前提下，综合考虑财务状况、业务发展需要，确定利润分配方案。