USDA棉花月度报告解读：棉花：26/27年全球棉花供给收缩，报告偏多

USDA棉花月度报告解读 2025/26年度供需数据调整情况 美国农业部5月份的报告中，25/26年度全球产量上调16.7万吨，消费上调21.7万吨，整体看25/26年度全球消费稳中略增，期末库存上调4.9万吨。5月份报告对于25/26年度数据调整幅度不大，市场关注的焦点转向新年度。2026/27年度供需数据调整情况： 26/27年全球棉花产量较上年度减少143.6万吨，其中中国产量减少50.1万吨，巴西产量减少43.6万吨，美国产量减少13万吨，澳洲产量减少32.7万吨，主要棉花主产国均以减产为主，其中仅有印度增产4.3万吨，考虑到今年可能发生厄尔尼诺，印度产量可能存在较大变数。26/27年度全球供给大幅收缩，这是长期价格看多主要逻辑之一。 26/27年度全球消费较上年增加33.9万吨，其中中国消费增加10.9万吨，印度消费增加10.9万吨，孟加拉消费增加4.4万吨，近几年棉花消费总体呈现稳步增加的趋势。 26/27年度全球棉花进口较上年度减少8.9万吨，其中越南和中国进口均增加8.7万吨，巴基斯坦进口增加10.9万吨，印度进口大幅减少47.9万吨。全球出口减少9.4万吨，其中巴西和美国出口均增加6.5万吨，印度出口增加10.9万吨，澳洲出口大幅减少26.1万吨。 全球26/27期末库存较上年度大幅减少118.1万吨，其中中国减少12.5万吨，印度减少32.6万吨，巴西减少19.5万吨，美国减少10.9万吨，澳洲减少30.4万吨。综合来看全球26/27年度供给大幅收缩，需求稳步增加，期末库存大幅减少，目前北半球仍处于种植或生长期，供给仍存一定变数，中长期来看，全球棉价预期或偏多。 曹凯首席分析师F03095462 Z0017365010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。