金银
- 盘面表现：纽约尾盘黄金收跌0.45%，COMEX黄金跌0.15%报4721美元；现货白银涨0.57%，沪银涨4.59%。
- 基本逻辑：
- 美国通胀走高：4月CPI同比涨3.8%（预期3.7%），环比涨0.6%；核心CPI同比涨2.8%（预期2.7%），环比涨0.4%。能源价格环比飙升3.8%，占物价涨幅40%以上。
- 霍尔木兹海峡封锁：中东海运石油供应损失近10亿桶，摩根斯坦利预计布伦特原油二季度110美元，三季度100美元。
- 印度限制黄金消费：金银进口关税上调至15%，总理呼吁民众一年内避免购买黄金，全球第二大贵金属消费国需求受抑。
- 贵金属逻辑：金中期受实际利率和油价影响、短期受技术面压制，需待伊朗局势缓和才能突破。长期牛市逻辑不变（旧秩序已死、法币信用动摇、能源转型滞胀对冲）。
- 策略提醒：黄金短期关注1000美元附近支撑，白银短期弹性大，秘鲁法令影响待观察。黄金长线看涨，建议配置比例5%-10%。白银关注工业需求与金融属性交织。
- 风险提示：伊朗局势反复，流动性危机。
铜
- 行情回顾：铜震荡走强。
- 产业逻辑：
- 供应紧张：全球铜矿供应持续紧张，CSPT不设二季度TC参考价；中国禁止硫酸出口（占全球贸易量10%），霍尔木兹海峡封锁导致海外湿法铜生产受影响；秘鲁能源危机法令加剧供应担忧。
- 库存分化：国内库存去化，现货采购支撑；海外铜延续累库。中下游开工回落，电力铜需求亮眼。
- 策略推荐：沪铜多单继续持有，逢高止盈。中长期看好铜矿紧张和绿色铜需求爆发。短期沪铜关注区间106000-110000元/吨，伦铜13500-14500美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：锌震荡拉涨。
- 产业逻辑：
- 供应收缩：2026年全球锌矿供应或收缩，炼厂检修季限制产能释放；澳洲和秘鲁矿山受柴油短缺影响；嘉能可哈萨克斯坦工厂爆炸事故加剧供应担忧。
- 需求疲软：4月中国锌锭产量环比上升1.18万吨，中下游开工下滑。
- 策略推荐：多单持有，逢高止盈。沪锌关注区间24000-25000元/吨，伦锌3480-3580美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落。
- 产业逻辑：
- 供应缺口：海外印尼新投电解铝项目爬产，中东铝厂减产扩大缺口；国内电解铝锭库存累积，铝棒库存回升。
- 需求趋弱：下游加工行业开工率回落至64.2%，需求与成本压力制约。
- 氧化铝：海外铝土矿运价上涨，国内供给增长，库存累积。
- 策略推荐：沪铝短期止盈观望，主力运行区间24000-25500元/吨。
- 风险提示：全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：
- 镍：印尼2026年镍矿配额下调，冶炼成本抬升；国内纯镍社会库存约10万吨，精炼镍库存累积，下游需求不足。
- 不锈钢：终端消费进入旺季，库存小幅回升，钢厂排产高位，供给端压力持续。
- 策略推荐：止盈观望，主力运行区间140000-155000元/吨。
- 风险提示：海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2609冲高回落。
- 产业逻辑：
- 供应传闻：海外津巴布韦出口延后，国内枧下窝复产传闻引发波动。
- 需求分化：储能订单饱满，动力市场暂无增量，5月车企订单好转或推动价格上涨。
- 供需错配：碳酸锂处于供需错配阶段。
- 策略推荐：逢低做多，多单持有196000-210000元/吨。
