【有色板块】中辉期货有色金属日报

2025-12-18 侯亚辉,肖艳丽,陈焕温,张清中辉期货我不是奥特曼

行情回顾：宏观流动性宽松、供给有限背景下，贵金属持续获投机资金涌入。白银短数周刷新纪录上涨，现货银涨幅超130%，远超黄金；铂、钯接力暴涨，铂金期货年涨幅近100%。
核心逻辑：
1. 宏观流动性预期：美联储宽松预期升温，美元指数受压，增强贵金属金融吸引力。
2. 牛市联动与补涨需求：黄金创高、白银逼仓背景下，铂、钯吸引补涨资金。
3. 结构性供给担忧：铂族金属供应集中于南非和俄罗斯，地缘政治加剧供应链风险；伦敦现货库存偏紧，租赁利率上升。
4. 需求端支撑：铂金虽受电动车影响，但氢能产业（“十五五”规划）提供长期故事。
5. 品种属性差异：白银金融属性最强（金融驱动），铂金次之，钯金工业属性为主。
策略推荐：
- 短期：关注黄金955支撑，长线继续持有；白银警惕高波动风险（金银比约66低位收缩）。
- 本周关注：日本央行加息、英国降息、欧洲按兵不动。
- 风险提示：流动性危机、G2关系反复。
关键数据：现货银涨幅约130%，铂金期货年涨幅近100%，金银比约66。

行情回顾：沪铜重心上移，全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降10%产能负荷，TC降至-43.13美元/吨；中国电解铜产量环比增1.15万吨至110.31万吨（同比增9.75%）；高铜价抑制需求，消费淡季中下游观望。
产业逻辑：COMEX铜虹吸全球库存，LME铜注销仓单占比40%；传闻美国囤积铜目标180万吨，缺口仍存；甲骨文AI数据中心融资受阻引发泡沫担忧。
策略推荐：美虹吸库存，铜短期易涨难跌，多单持有，回调布局；中长期看好铜的战略资源与贵金属平替属性（精矿紧张+绿色铜需求）。沪铜区间【90500-94500】元/吨，伦铜区间【11000-12000】美元/吨。
风险提示：日央行加息、需求不足。

行情回顾：沪锌止跌反弹，国产锌精矿加工费环比降250元/吨至1600元/吨；北方矿山减产，高成本冶炼厂亏损扩大；日本MMK锌厂停产影响1.5万吨；11月国内锌锭产量环比降2.2万吨至59.52万吨。
产业逻辑：海外伦锌库存增至97700吨，国内锌锭库存微降至12.57万吨；消费淡季刚需采购，短期供需双弱延续去库。
策略推荐：短期反弹空间有限，建议卖出套保逢高布局；中长期供增需减，板块空配。沪锌区间【22800-23200】元/吨，伦锌区间【3000-3100】美元/吨。
风险提示：需求不足、政策刺激。

行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝低位企稳。国内电解铝库存微增0.1万吨至59.6万吨，铝棒库存降0.45万吨至11.65万吨；下游开工率降0.4%至61.9%，终端分化。
产业逻辑：西南枯水期临近推高成本；氧化铝海外发运恢复，港口库存高位，产量同比增5.89%，库存累积。
策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注库存变动，区间【21300-22300】元/吨。
风险提示：全球贸易及利率政策变化。