多项临床积极推进，百悦达迎来关键时点

公司2026年第一季度业绩表现强劲，产品收入达15亿美元，同比增长34%。百悦泽®全球收入11亿美元，在所有获批市场和适应症中保持增长，美国市场销售额7.61亿美元，同比增长约28%。

分析认为，业绩符合预期，3月需求持续向好，公司对今年美国业绩充满信心，并略微上调收入预期。海外市场积极拓展，美国收入7.66亿美元，同比增长36%；中国区收入4.65亿美元，同比增长17%；欧洲市场营收1.91亿美元，同比增长64%。百泽安®和百悦泽®维持市场领先地位，百悦泽®品牌市场份额仍有提升空间。

血液肿瘤领域，百悦泽®针对初治套细胞淋巴瘤的MANGROVE 3期研究进展顺利，预计下月公布中期PFS结果；百悦达®即将迎来关键里程碑，美国PDUFA审评决定预计近期揭晓，欧盟上市申请已获纳入ESMO指南。

投资建议：上调公司2026-2028年营收预测至453/529/597亿元，同比增长18.6%/16.6%/12.9%；归母净利润预测38.5/74.5/91.4亿元，同比增长163.8%/93.4%/22.6%；EPS预测2.5/4.83/5.93元。维持“买入”评级。

风险提示：新药研发不及预期、全球合作中断风险、产品上市后商业化表现不及预期。