核心观点与关键数据
铜市场：宏观预期与基本面共振，推动价格上涨
- 宏观层面：特朗普访华预期将改善贸易关系、提升市场风险偏好、缓解地缘政治紧张，短期内支撑风险资产和商品价格。
- 供应端：秘鲁能源危机导致矿业生产削减，能源成本上升；全球铜精矿供应紧张，红海航运风险和海外冶炼辅料短缺加剧供应压力。
- 需求端：美国AI计算基础设施建设持续扩张，铜需求增长；COMEX和LME铜价差扩大，反映市场预期特朗普政府可能加征关税，或推动全球铜库存流向美国市场。
苯乙烯及上游石化原料：短期供应冲击压制价格，区域价格分化
- 供应端：中东供应缺口导致美国苯乙烯裂解价差获得支撑，欧洲和亚洲苯乙烯价格承压，乙二醇价格走弱。
- 需求端：亚洲乙烯和上游芳烃装置开工率提升，整体开工率在5月增加；美国汽油裂解价差强劲，但掺混需求受限，乙二醇下游产品价格承压。
研究结论
铜：宏观风险偏好改善与供应中断叠加需求增长，预计价格将保持坚挺
- 关键风险：美国-伊朗谈判进展和国内库存上升可能限制价格上行空间。
苯乙烯及上游原料：短期供应冲击后，中长期价格走势取决于中东局势发展
- 当前供应冲击集中在5月，随着套利窗口关闭，全球苯乙烯定价动态可能发生变化；中长期开工率恢复仍需中东局势稳定。
新闻亮点
- 中国物流业4月呈现稳定复苏迹象，多个关键指标改善，工业和供应链持续稳定。
- 中国一季度货币政策宽松效果显现，金融数据合理增长，社会融资保持宽松。
- 中国4月新能源汽车产销同比增势延续，市场占有率提升，出口表现强劲。
风险提示
- 铜市场：美国-伊朗谈判波动和国内库存上升可能引发价格波动。
- 苯乙烯市场：中东局势变化和区域供需格局调整可能影响价格走势。
