晨间洞察：2026年4月23日

晨间洞察：2026年4月23日 高琳琳 资质证 Z0002332 gaolinlin@gtht.com余晨武（联系）认证 F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 炼焦煤与焦炭：基础知识与信息流动相互强化；价格在范围内倾向于上涨 最近焦煤和焦炭价格上涨主要受两大因素推动。首先，本周早些时候市场流传出消息称蒙古面临柴油和汽油短缺，导致煤炭运输受限。然而，实地调研表明当地燃料并非完全不可获得。除了运输成本上升外，更深层次的原因似乎是大公司有意降低产量。—蒙古的矿山，尤其是那些旨在支持价格的的大型企业，这预期将继续影响矿山口装载和运输量。 其次，市场再次提出了供给侧改革的议题。然而，在讨论这一叙述的发展及其对实际产业的实际影响时，我们认为是更多的是一个由短期情绪驱动的干扰。一方面，自“自燃煤矿井增加一直有限。”2015年以来，持续供应保障政策确保了下游刚性需求得到满足，这反过来又抑制了价格过快上涨。另一方面，即使上游工业品价格上涨，由于相关行业缺乏强劲的需求拉动，这些上涨也很难进一步传导至终端消费。 总体而言，尽管炼焦煤和焦炭在短期内仍有一些上涨动力，但上涨空间可能受到限制，需要密切关注。从战略角度来看，考虑维持多头头寸在 9月（09）合约，通过卖出虚值看涨期权进行对冲，以抵消随后牛市价差策略布局和期货与现货之间的收敛可能带来的价格压力。 开放持仓 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 新闻快讯： 中国于周三发布了关于推进国家节能降碳工作安排的指导意见。该文件由中国共产党中央委员会办公厅和国务院办公厅联合发布，强调在推动产业升级的同时，需要协调推进节能降碳工作。指导意见指出，将努力推广节能、低碳和清洁生产的技术、设备和产品，并支持应用数字、智能和绿色技术升级传统产业。 文件称，中国将致力于达到煤炭和石油消费的峰值，大力开发非化石能源和新型储能方式，并加快构建新型电力系统。 它还概述了在包括工业、建筑、交通、数字基础设施和公共机构在内的各个领域推进节能和碳减排的计划，同时加强对此类努力的监督和管理。（来源：新华社） 2. 截至2025年底，我国总装机核电容量已超过1.2亿千瓦，位居全球第一。 致王守军，中国核学会会长。 截至去年年底，中国共有112座核电机组处于运营、在建或已获批准建设状态，王在周三举行的“中国核工业2026”开幕式上透露。 中国致力于以积极、安全、有序的方式发展核能，王表示，此外，他还提到“可控核聚变”和“沿海核电”已被纳入国家“十五五”（2026-2030）规划的重大项目中。 王指出，在全球能源转型过程中，核能在保障能源安全和推动绿色发展方面日益发挥着显著作用。 他说，近年来中国的核工业已进入高质量发展的快车道，在核技术创新方面能力得到提升，包括第三代和第四代核电技术、小型模块化反应堆以及先进的核燃料循环。 北京为期四天的展览吸引了近300家国内外企业和机构。除了展示各种科技设备外，该活动还举办了一系列高水平的学术论坛、技术交流、产品发布会和公众推广活动。 作为展示全球核科学成就和深化国际合作的重要平台，今年的展览有望进一步促进国内外核工业的合作，王说。（来源：新华社） 3. 根据国家统计局（NBS）的数据，中国的服务业已成为就业创造的主要驱动力，到2025年底，服务业吸纳了全国总劳动力的约50%，较一年前的48.8%有所上升。 Wang Pingping，一位国家广播电视总局官员表示，服务业如 交通运输、住宿餐饮、信息传输、文化体育以及卫生健康和社会工作领域在2025年与上一年相比，记录了明显的就业增长。 她补充说，制造业占国家就业的比重保持稳定，因为当局积极利用工业部门促进就业增长。 近年来，包括直播主持人、外卖骑手和网约车司机在内的新的就业形式涌现，在服务业快速扩张的背景下，使劳动力队伍多元化。 今年第一季度（Q1），服务业增加值产出占GDP的61.7%，同比增长0.4个百分点。据国家统计局数据，该时期对经济增长的贡献达到63.2%，比去年同期高出4个百分点。 小宁，另一位国家统计局官员指出，服务业也在第一季度吸收了大量的就业，批发零售贸易、交通运输、住宿餐饮、租赁和商务服务以及文化和体育等行业就业人数增加。 中国已推出多项政策举措，进一步激发服务行业的活力。十五五年规划（2026-2030）的纲要要求全面提高服务行业的质量、效率和竞争力，更好地发挥服务行业在支持产业升级、满足人民需求和推动就业扩大中的作用。 周二，该国发布了一套旨在扩大产能和提高服务业质量的新指南，目标是到2030年将服务业的总体规模提升至100万亿元人民币（约合14.57万亿美元）。 李郁，中国人事科学研究院研究员表示，在人口结构变动、消费升级和产业转型的背景下，服务业将继续成为就业的稳定器和增长引擎。 随着其增长势头增强，劳动分工变得更加精细，该行业将扩大就业覆盖范围并优化就业结构，李补充道。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证监会批准（批准号[2011]1449），具备在期货市场开展投资咨询业务的资格。 本报告中的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告无意针对或违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区的法律法规。由于限制本报告访问的难度，我们对可能造成的任何不便表示歉意。如果您不是国泰君安期货客户的职业投资者，请勿阅读、订阅或接收公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何特定商业活动的推荐，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。公司不认为本报告的接收者自动成为公司的客户。请根据您自己的风险承受能力独立做出投资决策，并承担相应的投资风险。不要依赖此内容进行具体的投资行动。 分析师声明 本报告的作者（们）持有由中国期货协会颁发的前期投资咨询资格，或具备相当的专业能力。作者（们）努力确保报告的独立性、客观性和公正性。本报告仅反映作者（们）的各种假设、洞察和分析方法。本报告中表达的观点不代表公司及其子公司或关联公司的观点。本声明特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开资料，但公司不保证该信息的准确性、一致性或可靠性。本报告中所包含的研究、意见和预测反映了公司在报告发布日期的判断。报告中分析的期货价格可能会波动，过去的业绩不应被视为未来表现的指标。在不同的时间范围，由于应用的假设和基准不同，或者由于使用了不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本文所述研究、意见和预测不同的报告，而无需事先特别通知。公司不保证本报告中包含的信息将保持最新。公司可能在不提前通知的情况下修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关更新或修改。 本报告提到的研究服务可能不适用于个人客户，不代表为客户的私人咨询建议。客户应根据具体情况考虑本报告中的任何观点或建议是否适用。在任何情况下，本报告中的研究和表述均不构成任何个人的投资建议。在任何情况下，公司及其员工或关联实体均不承诺投资者保证利润，与投资者分享投资收益，或者承担任何个人基于本报告内容发生的直接或间接损失或其他损失的责任。投资者必须意识到，基于本报告所做出的任何投资决策与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应当谨慎。投资者不应用本报告作为投资决策的唯一参照，也不应把本报告视为自己的判断替代品。在做出任何投资决策之前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并做出谨慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、出版、引用或发表本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在其许可范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究”，并提醒使用本报告的风险。任何违反本报告原意的引用、节略或修改均属禁止。如本报告由公司以外的个人或机构（以下简称为“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对传播负全部责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细的信息或参与本报告提及的期货交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构客户提供的投资建议，公司及其员工或关联实体不对客户因使用本报告或其内容而遭受的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和徽标均为国泰君安期货所有或获得合法使用许可。未经国泰君安期货或商标所有人的书面许可，任何个人或机构不得使用这些商标、服务标志或徽标。