核心观点与关键数据
- 公司业绩：2025年实现营业总收入6.94亿元，同比增长14.32%；归母净利润0.75亿元，同比增长150.85%；扣非净利润0.48亿元，同比增长158.06%；经营活动现金流量净额1.68亿元，同比大幅增长。2026年第一季度实现营业总收入1.63亿元，同比增长21.67%，但归母净利润为-351.07万元。
- 业务板块：智能座舱收入3.44亿元，同比增长20.11%，占比49.49%；智能驾驶收入2.34亿元，其中ADAS收入0.41亿元，同比增长30.81%；智能电驱及XCU收入0.56亿元，同比增长12.21%；智能办公软件及其服务收入0.55亿元。海外市场收入2.55亿元，同比增长45.92%，占比提升至36.76%。
- 毛利率与费用：整体毛利率达35.88%，同比提升1.48个百分点，主要受海外业务占比提升推动；研发费用率8.01%，研发投入7,683.50万元，同比增长9.42%；管理费用率15.16%，主要因股权激励计划计提股份支付费用增加；经营活动现金流量净额1.68亿元，同比增长210.68%。
业务发展
- 智能座舱：基于UE5的新一代智能座舱解决方案获客户青睐，收入占比提升至49.49%。
- 智能驾驶：ADAS业务收入0.41亿元，同比增长30.81%；智能网联汽车测试收入1.61亿元，地图数据业务收入0.32亿元。
- 智能电驱及XCU：主要客户尼得科业务调整接近尾声，新增与英博尔合作。
- 智能办公软件及其服务：包含楷码信息并表贡献0.33亿元收入。
- 国际化：海外收入占比提升至36.76%，全球测试总里程超300万公里，计划拓展欧洲与北美市场。
SDW平台与战略
- SDW平台：已完成从技术验证到商业落地的关键跨越，成功实施仪表全流程开发、AUTOSAR智能配置、新能源车型座舱智能化测试等项目，与长城汽车共建联合实验室，与多家芯片厂商达成深度合作。
- 基础软件：下一代整车操作系统A²OS已为吉利等多家主机厂提供域控解决方案。
- 国际化布局：在日本、德国、加拿大等地建立本地化服务团队，2026年重点拓展欧洲与北美市场。
投资建议与预测
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业总收入分别为8.20/9.47/11.15亿元，同比增长18.13%/15.47%/17.67%；归母净利润分别为0.75/0.88/1.03亿元，同比增长0.84%/16.74%/17.21%。
- 逻辑：公司受益于“软件定义汽车”向“AI定义汽车”的产业演进趋势，智能汽车产业快速扩张及出海大势所趋。
风险提示
- 技术落地不及预期，行业竞争加剧，信息更新不及时等风险。
