- 核心观点：目前铁矿石处于供需格局转变时期，但宏观因素加剧价格波动。供应端将边际走强，到港量中枢或达2550-2650万吨；需求端铁水增长停滞，但钢材出口优势仍存，短期铁水有望回升；库存去化放缓，后续或由去库转为小幅累库。综合来看，铁矿石面临供给边际走强、铁水见顶的供需转弱格局，但宏观扰动、铁水高位、海运费攀升仍对矿价有支撑，价格短期震荡运行，09合约区间操作参考780-830元/吨。
- 市场概述：本周铁矿石价格小幅上涨，09合约涨2.32%至814.5元/吨。宏观层面，美伊冲突降温，市场预期经济修复；产业层面，海外钢材价格强势，海运费攀升，国内需求持稳，铁水产量稳定。
- 供应：全球发运量环比增98.6万吨至3348.7万吨，澳巴发运总量增158.4万吨至2751.9万吨。国内到港量增216.2万吨至2494.7万吨，预计5-6月到港中枢2550-2650万吨。
- 需求：247家日均铁水产量238.91万吨，环比持平，高炉开工率83.26%，钢厂盈利率增9.09个百分点至60.17%。成材出口边际变化仍是关注重点，短期需求内弱外强，铁水有望维持高位。
- 库存：截至5月7日，45港库存16526.71万吨，环比减15.09万吨；钢厂进口矿库存减498.13万吨至8767.04万吨。库存去化放缓，面临小幅累库预期。
- 基差和月差：09合约基差走缩，PB粉等中品矿基差收敛至历史同期偏低位；9-1月差小幅震荡走强，近月供应将增，后续面临累库格局，压制价差走扩。
- 价格和价差：现货震荡上涨，品种间溢价及价差持稳，进口利润小幅回落，多数品种倒挂。成交方面，钢厂库存大幅回落，远期成交偏好。盘面最优交割品为IOC6。
- 研究结论：铁矿石短期多空因素交织，09合约预计震荡运行。
