碳酸锂周报：供需同向增加，5月份去库较大

核心要点及策略

• 供需同向增加，5月去库较大

  • 国内供应：周度产量环比微降，5月预计环增3.4%；关注回收料套保供应、国内爬产及新投产、江西矿山换证进展。
  • 国外供应（进口）：1-3月锂精矿、碳酸锂进口同比分别增23%、64%；1-4月智利出口碳酸锂同比大增；关注后续锂辉石、碳酸锂进口（津巴布韦中资锂企已获配额）；关注硫磺及硫酸短缺对生产的影响。
  • 需求：5月三元、铁锂产量预计环比分别+8.5%、+8%；中东战争或催生储能和新能源汽车需求；固态电池受政策支持，磷酸铁锂需求增加。
  • 库存：周度库存环比下降至10.27万吨（-920吨），仓单快速增至43930吨（环比增5918吨），锂矿可售周度库存9.8万吨（约1.33万吨LCE）（环降0.5万吨矿）。

• 风险提示：量化与监管风险、中美反制措施影响、回收料产量真实性、资金风险、宏观风险。

数据图表追踪

• 月间价差：远月仍有买入价值（SMM现货计价基准：194000元/吨）。

• 周内盘面涨幅不及原料和现货：电池级碳酸锂SMM估价194000元/吨（周涨9.6%），锂云母6310元/吨（周涨9.5%），锂辉石6%2792美元/吨（周涨9.9%）。

• 相关品种比价关系：碳酸锂（电池级-工业级价差）。

• 锂盐厂周度开工、产量环降：碳酸锂冶炼开工61.75%（环降0.58%），碳酸锂周度产量25894吨（环降134吨）。

• SMM预估5月碳酸锂产量环增3.4%：4月产量11万吨（环增3.2%），5月预计11.38万吨（环增3.4%），主要来自回收端。

• 矿端进口多点开花，3月份澳矿发运量创新高：1-3月锂精矿进口165万吨（同比增23%），澳矿、津巴布韦同比分别增2%、6万吨；3月澳矿发运53万吨；关注津巴布韦出口禁令、澳矿增产进度及柴油问题。

• 前3个月进口碳酸锂同比大增，4月份智利出口环增：一季度进口8.33万吨（同比增64.6%），其中智利4.97万吨（同比增51%），阿根廷2.73万吨（同比增74%）；4月智利出口2.95万吨（同比增3.4%），其中出口中国2.3万吨（同比增21%）。

• 硫磺及硫酸价格暴涨，关注对锂生产的影响：印尼、巴西、北非硫磺价格最高，我国拟禁止硫酸出口；关注硫酸短缺对智利、印尼锂企的影响。

• 正极材料：SMM预估5月三元、铁锂产量分别环比+8.5%、+8%；铁锂、三元周度产量分别环比+0.7%、+1.9%。

• 终端：3月新能源汽车销量125.2万辆（累计同比-3.6%），储能中标容量35.7GWh（环比增35%），累计为85.2GWh（同比增139%）。

• 周度库存环比下降：4月库存6.1万吨（环比降0.37万吨）。

• 钽、铌价格下降，钾肥仍偏紧。

• 盘面利润宽幅震荡。

• 平衡表：预计5月有较大缺口，后续外矿及锂盐进口仍待跟踪。