市场分析
本周沥青期货市场表现：受美伊达成协议预期增加及国际油价回撤影响，沥青盘面下跌，BU主力合约周度跌幅2.94%。但霍尔木兹海峡封锁未缓解，国内炼厂沥青供应持续收紧，市场支撑仍存。
供应方面：国内92家沥青炼厂产能利用率19.3%，环比增加2.6%；重交沥青77家企业产能利用率18.4%，环比增加2.2%。山东胜星复产及个别炼厂日产提升带动产能利用率增加，但开工率仍处于历史低位。
需求方面：沥青终端需求整体偏弱，区域分化。北方地区部分道路项目施工，刚性需求存改善预期；南方地区降雨影响终端项目需求释放，整体需求改善力度有限。
库存方面：截至5月6日，国内54家沥青样本厂库库存94.5万吨，较4月30日增加3.5%，同比增加7.3%；104家社会库库存155.4万吨，较4月30日减少2.3%，同比减少18.9%。
研究结论：虽然国际油价回撤，但霍尔木兹海峡封锁持续，原油供应缺口仍在。国内沥青供需两弱，原料不足、炼厂利润承压导致装置开工率下滑，5月份排产量预计进一步减少。终端需求缺乏亮点但仍有季节性回升空间。若供应端矛盾持续，沥青刚需兑现后库存将进一步去化，现货维持偏紧态势，市场结构支撑坚挺。
策略：单边中性，关注伊朗局势走向。无跨品种、跨期、期现、期权策略。
风险：地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。
图表
- 图1：重交沥青市场价格（西南地区）
- 图2：重交沥青市场价格（西北地区）
- 图3：重交沥青市场价格（山东省）
- 图4：重交沥青市场价格（华南地区）
- 图5：重交沥青市场价格（华东地区）
- 图6：重交沥青市场价格（华北地区）
- 图7：沥青产量（华南地区）
- 图8：沥青产量（华北地区）
- 图9：沥青产量（华东地区）
- 图10：沥青产量（山东省）
- 图11：独立炼厂沥青产量
- 图12：沥青全国产量
- 图13：道路市场沥青消费量（月度）
- 图14：防水市场沥青消费量（月度）
- 图15：船燃市场沥青消费量（月度）
- 图16：焦化市场沥青消费量（月度）
- 图17：沥青炼厂库存（隆众口径）
- 图18：沥青社会库存（隆众口径）
资料来源
钢联，华泰期货研究院
