聚丙烯周报：成本端多空拉锯，聚丙烯维持高位震荡格局

聚丙烯期货研究报告（2026年5月10日）

核心逻辑

• 供需格局变化：本周市场核心逻辑由“成本强支撑+供应收缩主导”转为“成本支撑松动，供应偏紧延续，需求疲软压制”的弱平衡格局。
• 成本端：布伦特原油主力合约周内回落至100美元/桶附近，丙烷价格小幅下行，PDH装置亏损扩大，油制PP利润修复但边际转弱，成本端由强支撑转为中性偏稳。
• 供应端：春检仍处高位，行业开工率64.2%，主流装置检修延续，周检修损失量27.636万吨（维持高位），社会库存75.29万吨（周环比+5.37万吨），连续两周去库后小幅回升，供应收缩支撑仍在但边际减弱。
• 需求端：下游开工小幅回落，塑编42.26%、BOPP 56.43%、注塑52.34%，终端订单持续偏弱，下游原料库存维持7天低位，需求疲软成为主要压制因素。

结论

• 价格走势：PP2609在高位完成冲高回落，整体处于成本松动、供应偏紧、需求疲软的多空博弈状态，短期趋势转弱但未破位。
• 支撑位：原油仍处相对高位、社会库存低位去化、装置挺价意愿较强，下方8100–8200元/吨区间支撑稳固。
• 压制位：中东地缘缓和预期导致原油回落，高价原料抑制下游采购，终端订单乏力，反弹动能衰竭，上方对8900–9000元/吨区间阻力显著。
• 短期展望：市场将延续高位区间震荡格局，后续需重点跟踪原油波动、下游需求恢复情况及检修装置重启进度。

操作建议

• 聚丙烯主力合约PP2609合约：高位震荡对待，操作上以观望为主，多看少动，重点关注原油波动情况。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格超预期大跌，成本端支撑崩塌风险。
2. 检修装置集中重启，供应压力回升，加剧市场宽松预期。
3. 下游需求持续疲软，终端订单进一步萎缩，拖累期价。
4. 宏观情绪转弱，加剧盘面波动风险。