深耕家电主业，横向拓展汽车应用场景打开成长空间

2026-05-08 诸海滨开源证券王月

核心观点：科拜尔2025年业绩短期承压，主要受市场竞争加剧、产品售价下降、募投项目转固及研发投入增加等因素影响。公司深耕家电主业，同时拓展汽车零部件领域，并推进产能扩张，长期发展向好。
关键数据：
- 2025年营收4.54亿元，同比增长0.09%；归母净利润2828.89万元，同比下降41.70%。
- 2026Q1营收1.09亿元，同比下降9.05%；归母净利润579.42万元，同比下降37.55%。
- 2026-2028年预计归母净利润分别为0.36亿元、0.45亿元、0.55亿元，EPS分别为0.57元、0.71元、0.88元。
研究结论：公司产能释放将带来业绩增长，维持“增持”评级。
业务拓展：
- 深耕家电核心市场，推广绿色健康、低碳环保的改性塑料产品。
- 组建汽车材料销售团队，推进汽车内饰、外饰材料的市场推广，获得车企配套模塑厂试料机会。
- 拓展日用消费品、工业自动化设备领域客户，降低单一行业依赖。
- “年产5万吨高分子功能复合材料项目”部分产线已投产，产能瓶颈将逐步突破。
风险提示：原材料价格波动、募投项目进展不及预期、市场竞争加剧。