业绩稳增，公司生态及竞争壁垒进一步巩固

核心观点与关键数据

数智财税业务：

• 2025年营收20.54亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.36亿元，同比增长21.02%。
• 亿企赢平台用户数增长：活跃企业用户1,180万户（增长10%），付费企业用户815万户（增长15%）。
• 数智财税业务营收13.2亿元（增长12%），AI产品及业务回款4.21亿元（占28%，增长60%）。
• AI技术驱动收入结构升级，生态稳固，市场稳定。

数字政务业务：

• 2025年营收7.3亿元，毛利率提升7%。
• 聚焦高价值项目，强化闭环管理，经营质效提升。
• 保持稳定，展现技术优势和成熟应用经验。

财务预测：

• 2026-2028年营收：24.45亿元、29.46亿元、35.67亿元。
• 2026-2028年归母净利润：2.76亿元、3.29亿元、4.13亿元。
• 2026-2028年EPS：0.68元、0.81元、1.02元。
• 2026-2028年PE：85.4倍、71.6倍、57.0倍。

研究结论：

• 公司业绩持续稳增，行业需求稳定，生态稳固，AI技术展现领先优势。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动；股东减持股份。

估值与指标

• 2025年P/E：172.8倍；P/B：9.3倍。
• 2025年ROE：5.3%；EPS：0.34元。
• 资产负债率：39.2%。

财务数据概览

• 2024年营收：1945亿元，净利润：113亿元。
• 2025年营收：2054亿元，净利润：136亿元。
• 2026年预测营收：2445亿元，净利润：276亿元。
• 2028年预测营收：3567亿元，净利润：413亿元。