黄金市场评论：暂时性的回归

核心观点与关键数据

黄金市场回顾：

• 4月黄金价格收于每盎司4,611美元，月度持平。
• 美元走弱对黄金形成支撑，但市场风险偏好回升抑制了金价上涨。
• 全球黄金ETF出现强劲资金流入，其中欧洲领航，亚洲和美国紧随其后。

短期压力因素：

• 黄金技术面脆弱，价格低于55日均线，可能面临200日均线（约4,075美元）的考验。
• 市场将中东危机和霍尔木兹海峡封锁视为暂时性事件，未引发通胀或增长预期显著变化。
• 美国通胀预期回落，股市和债市波动率溢价缓解，避险需求减弱。
• 美联储政策转向不利于黄金，利率期货显示长期利率预期上升。
• 美股盈利预期大幅改善，支撑风险资产。

潜在风险与结构性支撑：

• 地缘政治危机若持续发酵，可能引发金价反弹，全球油价已较危机前溢价22-25%。
• 全球石油库存可能在9月触及运营底线，加剧通胀压力。
• 结构性支撑因素包括：央行持续买入、未来降息预期、高债务与财政赤字、债券多元化失效、美元逐步贬值。

研究结论：

• 短期内黄金面临技术面和宏观面双重压力，需等待催化剂出现才能重拾结构性上涨趋势。
• 市场当前对地缘政治冲击的定价较为乐观，但若危机升级，黄金将迅速获得支撑。
• 长期来看，黄金作为通胀对冲、地缘政治避险、债券替代和储备资产的价值依然稳固。