黄金市场评论 ： 随着美元的下跌 ， 黄金更多

5月黄金市场回顾与展望

5月黄金价格连续第三个月上涨，环比上涨2%，达到每盎司2348美元，中旬触及历史高点2427美元后有所回落，部分反映获利了结。COMEX净多头仓位创四年新高，黄金ETF出现自2023年5月以来首次净流入（5.29亿美元）。黄金回报归因模型（GRAM）显示，5月无单一变量成为关键驱动因素，动量和美元走弱对黄金有积极影响但有限，未解释成分仍占主导，部分归因于场外购买（包括央行购买）。

美元走势分析显示，5月美元首次月度下跌，通胀缓解为美联储降息提供空间，未来上涨动力减弱，可能对黄金有利。技术分析上，DXY指数短期上涨趋势减弱，可能反转，关键支撑在200日移动平均线和2023年12月上升趋势线。历史上，美元见顶后黄金往往上涨，近期美元处于长期区间交易环境，5月下跌可能预示进一步回调，为黄金提供上行空间。

未来展望方面，无着陆情景上升，经济难以提供持续上行惊喜，美元对较弱经济表现更敏感。尽管近期黄金对美元走强反应有限，但未来美元若持续走弱可能吸引西方投资者。全球经济增长持续改善可能进一步削弱美元。

关键数据：

• 5月黄金价格环比上涨2%，达2348美元/盎司
• COMEX净多头仓位创四年新高
• 黄金ETF首次月度净流入5.29亿美元
• DXY指数在200日移动平均线和2023年12月上升趋势线附近受支撑
• 历史上美元见顶后黄金平均上涨52%，六个月下跌至少10%时黄金平均回报率+14%

研究结论： 美元近期上涨趋势可能反转，为黄金提供潜在上行空间；历史经验显示美元见顶利好黄金；全球经济增长改善可能进一步削弱美元。未解释成分（如场外购买）仍是黄金回报的重要贡献者。