加强海内外布局，行业龙头地位巩固

友发集团2025年一季报业绩点评总结

核心观点与业绩表现

• 业绩概览：2025年一季度，友发集团实现营业收入114.02亿元，同比增长6.06%，环比下降22.70%；归母净利润1.33亿元，同比增长9680.17%，环比下降59.10%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长1274%，环比下降56.80%。
• 环比波动：归母净利润环比下滑1.91亿元，主要增利项包括营业税金及附加、期间费用、资产处置收益、所得税和少数股东损益；减利项包括毛利、其他和投资收益、公允价值变动、减值损失和营业外净收入。
• 同比波动：归母净利润同比增加1.32亿元，主要增利项包括毛利、其他和投资收益、所得税；减利项包括期间费用、公允价值变动、减值损失、营业外净收入、营业税金及附加和少数股东损益。
• 毛利率：2025Q1毛利率为3.32%，同比增长1.02个百分点，环比下滑1.71个百分点。

行业地位与战略布局

• 行业龙头：友发集团是行业唯一一家2000万吨级别的焊接钢管生产制造企业，拥有“友发”和“正金元”两大品牌，形成天津、唐山、邯郸、陕西韩城、江苏溧阳、辽宁葫芦岛、云南玉溪、安徽临泉八个生产基地。
• 国内市场：2024年焊接钢管产销量略有下降，但优于行业总体降幅，品牌影响力和龙头地位持续巩固。
• 海外拓展：2024年境外销售收入同比增长724.07%，毛利率达18.09%，显著高于境内市场的2.80%。公司重点调研东南亚和中东市场，计划三年内完成国内布局，十年内完成海外布局。

公司战略与激励措施

• 股权激励：2024年12月，“共富一号”员工持股计划完成非交易过户，账户持有股份占公司总股本1.22%，鼓励全员持股，加大奖励激励。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.07/7.09/8.07亿元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：经济波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。