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蘅东光（920045）北交所信息更新：深耕光模块布局CPO+6912芯数新品研发完成，2025年归母净利润同比+106%

2026-05-06 开源证券陈曦

核心观点：蘅东光在2025年实现了营收和净利润的显著增长，主要得益于募投项目产能释放和新产品放量。公司深耕光模块领域，布局CPO技术，并在无源光纤布线和无源内连光器件方面取得技术领先。
关键数据：
- 2025年营收22.16亿元（+68.50%），归母净利润3.05亿元（+106.47%）。
- 2025年/2026年一季度营收分别为22.16亿元和6.87亿元，同比增长68.50%和39.27%；归母净利润分别为3.05亿元和8408.95万元，同比增长106.47%和41.23%。
- 2025年毛利率为26.48%。
- 上调2026-2028年盈利预测：归母净利润分别为4.72/6.25/7.80亿元，EPS分别为6.94/9.18/11.46元/股，对应PE分别为78.5/59.3/47.5倍。
研究结论：看好公司新产品放量及绑定海外龙头客户，光模块增长空间广阔，维持“增持”评级。
行业背景：全球AI大模型厂商持续推出新一代模型，驱动光模块市场高速增长。数据中心算力规模提升和网络架构升级将推动800G、1.6T高速率光模块和CPO交换机需求增长，无源光器件向高密度、高速率、低损耗、高集成度方向发展。
公司布局：
- 无源光纤布线产品：已量产交付最高3456芯产品，6912芯产品完成开发。
- 光纤连接器产品：基于MMC插芯产品已实现量产，持续推动光纤柔性线路产品开发。
- 无源内连光器件：多模、单模多光纤并行、硅光无源内连光器件已规模交付，积极推动ELSFP保偏、CPO无源内连光器件开发。
风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、原材料波动风险。