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沪铜期货：情绪影响减弱铜价或高位震荡

2026-05-06 祝森林大越期货冷水河

研究结论：2026年全球铜供需将由2025年小幅过剩转为短缺，为铜价提供基本面支撑。4月铜价情绪修复反弹，5月行情波动减小，预计运行在96000~108000元/吨区间。
行情回顾：2026年4月铜价情绪修复反弹，市场对中东事件敏感性下降，国内旺季去库明显。
宏观方面：
- 中国：积极推动消费，但出口转弱，政策聚焦扩大内需和再平衡，财政政策积极，货币政策有降准降息空间。
- 全球：经济增长缓慢，2025年增速3.2%，2026年3.1%，通胀继续下降，但各国情况不同，长期不确定性高。
供需分析：
- 供应端：
  - 2025年产量不及预期，主要受疫情影响及矿山停产，2026年增量有限，主要来自新投产项目。
  - 国内产量放缓，受碳中和目标影响。
  - 2026年加工费或低位震荡，关注矿冶博弈。
- 需求端：
  - 电网投资托底，2026年前3月同比上升43.32%。
  - 家电出口面临压力，空调产量增速放缓。
  - 汽车增长后劲不足，传统汽车消费压力大，新能源汽车增速或放缓。
  - 房地产政策托底，但2026年难有表现。
- 成本端：矿山成本抬升，2023年全球平均现金成本约4600美元/吨，环保和品位下降推高成本。
- 库存：2025年全球库存累库，主要来自高冶炼产能，2026年CSPT降负荷或致库存回落。
技术分析：沪铜指数周线突破11万元关口，上方承压，下方支撑9.3万元，区间整理为主。