行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

业绩稳健向上，全球化、智能化布局持续深化

2026-05-05 太平洋证券玉苑金山

业绩表现：公司2025年实现收入177.39亿元，同比增长5.90%；归母净利润21.91亿元，同比增长8.87%。2026年Q1实现收入49.17亿元，同比增长10.35%；归母净利润4.72亿元，同比增长9.17%。
叉车销量与海外布局：2025年叉车销量33.44万台，同比增长19.41%，增速领先行业。海外布局进一步完善，泰国生产基地于2025年年底完工，预计2026年二季度投产；法国、越南、马来西亚、日本等8个国家业务型子公司相继开业。截至2025年底，全球累计设立20余家海外子公司，海外产品销售超12万台，同比增长超27%，海外主营业务收入达76.95亿元，同比增长10.97%。
智能物流业务：收购国自机器人，加码智能物流业务，产品覆盖系统集成、AGV/AMR、智能仓储装备及巡检机器人，形成“硬件+解决方案”双轮驱动发展。整合后的浙江杭叉国自智能科技机器人有限公司2025年实现营业收入近10亿元，持续稳居国内无人叉车式AGV/AMR板块领先地位。
财务指标：2025年毛利率、净利率分别为24.78%、12.35%，分别同比+1.23pct、+0.08pct。期间费用率有所增加，销售、管理、研发、财务费用率分别为5.01%、2.76%、4.84%、0.04%，分别同比+0.59pct、+0.29pct、+0.14%、+0.33pct。2026Q1毛利率、净利率分别为22.50%、9.59%，同比分别+1.99pct、-0.09pct，财务费用率提升较多主要系汇率波动产生汇兑损失。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为196.49亿元、217.98亿元和240.46亿元，归母净利润分别为24.46亿元、27.70亿元和31.56亿元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险。