大浪淘沙：香港中小市值股票专题报告（三）

国元证券经纪（香港）发布的研报指出，港股市场正处于估值修复和结构性行情阶段，中小市值股票具备更高的市场弹性和增长潜力，建议重点关注三大投资主题：

• 国企效率提升：国企改革持续推进，部分国企通过优化管理、提升运营效率等实现盈利能力改善，估值修复预期增强。中小市值国企市值管理空间更大，财务安全性更高，政策支持带来长期发展潜力。关注标的：重庆机电、庆铃汽车股份、哈尔滨电气、京能清洁能源。
• 科技创新：科技创新类企业具备较高的成长性、技术壁垒和市场需求潜力，受宏观经济周期影响相对较小，具备长期配置价值。国家持续出台政策鼓励科技创新，港股科技板块估值仍处于历史相对低位。关注标的：布鲁可、赤子城科技、顺丰同城、基石药业-B、华领医药-B、宜明昂科-B、亿胜生物科技、和誉-B。
• 周期重估与盈利修复：供给侧约束推动行业供需格局改善，价格企稳与成本优化，带动龙头企业毛利率回升与净利润修复。关注标的：中国三江化工、协合新能源、首钢资源、新特能源、中国东方教育、优然牧业。

报告重点分析了上述主题下的多个推荐标的，并详细阐述了其投资逻辑和未来发展前景。例如，重庆机电受益于AIDC等新增需求带动大马力柴油发动机持续高景气，以及雅鲁藏布江电站和疆电入渝等项目推动公司水电和特高压业务盈利快速增长；庆铃汽车股份联合华为打造新能源重卡生态圈，推动重卡电动化发展，公司减亏扭亏预期明确；哈尔滨电气作为国家能源装备核心供应商，订单增长+企业运营效率提升，煤水核新签订单、收入毛利稳步增长。

此外，报告还分析了中小市值股票投资的风险，包括中小市值股票可能跌幅较大、流动性风险、业绩低于预期、转型失败等。