大浪淘沙：香港中小市值股票专题报告（二）

核心观点

当前香港市场迎来新一轮牛市，中小市值股票具备更高的市场弹性和增长潜力，建议重点关注以下三大投资主题：

• 国企效率提升：国企改革推进，通过并购重组、剥离低效资产等方式提升运营效率和盈利能力，推动估值修复。
• 科技创新：具备较高成长性、技术壁垒和市场需求潜力，受宏观经济周期影响相对较小，具备长期配置价值。
• 经济复苏：部分行业拐点显现，供需关系改善、价格企稳、产能优化成为关键亮点。

关键数据

• 恒生科技指数市盈率：约23.3倍，低于纳斯达克指数（约42.8倍）。
• 中国奶牛存栏量：2025年11月底约388万头，同比/环比为-1.05%/-0.32%，存栏量持续去化。
• 中国糖尿病患病人数：2020年已超过1.3亿，预计将在2030年达到1.7亿。
• 中国糖尿病药物市场规模：2020年为632亿元，预计在2030年将达到1675亿元。

研究结论

• 多个推荐标的取得显著超额收益：哈尔滨电气、优然牧业、庆铃汽车股份、重庆机电等标的均取得显著跑赢大盘的超额收益。
• 关注标的：重庆机电、庆铃汽车股份、哈尔滨电气、浪潮数字企业、京能清洁能源、赤子城科技、顺丰同城、华领医药-B、宜明昂科-B、亿胜生物科技、和誉-B、京信通信、首程控股、卓越教育集团、中国三江化工、首钢资源、新特能源、优然牧业、超盈国际控股。
• 风险提示：中小市值股票可能跌幅较大、流动性风险、业绩低于预期、转型失败。