业绩符合预期，拓Q布等新品类打造新成长极

核心观点与关键数据

• 公司业绩：莱特光电发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营收5.52亿元（同比增长17.05%），归母净利润2.19亿元（同比增长30.98%），扣非归母净利润2.06亿元（同比增长39.5%），毛利率73.01%（同比增长5.93个百分点），净利率39.68%（同比增长4.21个百分点）。2025年Q4营收1.29亿元（同比增长11.75%），归母净利润0.39亿元（同比增长4.61%），扣非归母净利润0.37亿元（同比增长14.22%）。2026年Q1营收1.33亿元（同比减少8.2%），归母净利润0.46亿元（同比减少24.47%），扣非归母净利润0.44亿元（同比减少24.11%）。
• OLED材料进展：公司重点开发红、绿、蓝三色主体材料及发光功能材料，Red Prime、Green Host、Red Host材料持续迭代升级，Green Prime材料实现量产，蓝光系列及CGL材料推进验证，并布局蓝色磷光、窄光谱高色域MR-TADF等前沿技术。中间体方面，氘代技术深化研发，3支材料实现量产。
• 新业务布局：公司投资建设Q布研发中心及生产基地（计划总投资10亿元，分2-3阶段投入），已组建核心团队，项目进展顺利；钙钛矿材料项目稳步推进，2款SAM材料通过客户小试验证，多款前驱体材料在客户端验证，与仁烁光能达成战略合作。

研究结论

• 投资建议：考虑到消费电子承压可能影响主业，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为3.46/4.76/6.54亿元（此前预计2026/2027年为4.25/5.76亿元），对应2026/2025/2026年PE为59.8/43.5/31.7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：客户拓展不及预期、下游需求不及预期、技术迭代风险、研报信息更新不及时风险。