26Q1业绩超预期，深度受益晶圆大扩产、氦气涨价

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：广钢气体发布2025年报与2026年一季报，2025年收入24.24亿元（同比+15.26%），2026Q1收入6.06亿元（同比+10.59%）。
• 电子大宗气体驱动增长：电子大宗气体收入17.32亿元（同比+16.41%），占比77.03%，成为主要增长动力；氦气销售量持续增长。
• 盈利水平提升：2025年归母净利润2.86亿元（同比+15.21%），扣非归母净利润2.57亿元（同比+12.16%）；2026Q1归母净利润0.92亿元（同比+62.63%），扣非归母净利润0.81亿元（同比+64.10%）。
• 氦气涨价受益：氦气价格显著上涨（周均价环比+67.24%，同比+162.49%），公司是国内最大氦气供应商，份额持续提升。

研究结论

• 电子大宗气体受益存储/逻辑扩产：公司是国内集成电路&显示领域唯一电子大宗气体供应商，存储扩产有望持续中标；积极对接先进逻辑客户。
• 氦气涨价逻辑显著低估：公司是国内唯一同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业，2024年氦气进口量占全国比重13.4%，2025年份额继续提升。
• 投资建议：调整2026-2027年营收预测为30.05、38.62亿元（同比+23.9%、+28.5%），归母净利润预测为4.69、6.34亿元（同比+64.2%、+35.2%）；对应EPS为0.36、0.48元。
• 估值与评级：2026/4/24股价30.21元对应2026-2028年PE分别为84.98、62.88、45.65倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 现场制气项目建设或投产节奏不及预期
• 氦气价格持续下行风险
• 下游晶圆厂扩产不及预期