26Q2业绩大幅释放，电子大宗气体受益晶圆大扩产

电子大宗气体项目陆续投产，26Q2营收增长提速

• 2026H1公司实现营收13.33亿元，同比+19.62%；其中26Q2营收7.27亿元，同比+28.38%，环比提速明显。
• 电子大宗气体收入10.56亿元，同比+30.18%，收入占比79.20%，主要因：①前期投建项目陆续投产供气；②全球氦气价格上涨，公司加大北美、欧洲等货源采购并释放战略库存，保障国内客户供应。
• 通用工业气体收入2.17亿元，同比-14.19%，赤峰金通二期大型空分项目预计2026年实现商业化运行，有望快速兑现收入。
• 在建工程13.67亿元，同比+19.61%；26Q2资本支出4.65亿元，同比+61.12%，反映电子大宗气体新项目快速增长，后续项目投产有望快速兑现收入。

规模效应加速释放+氦气价格上行，26Q2盈利水平大幅提升

• 2026H1归母净利润2.56亿元，同比+117.73%；Q2归母净利润1.64亿元，同比+168.63%。
• 26Q2销售净利率22.85%，扣非后净利率20.36%，同比分别+12.21pct/+10.83pct。
• 毛利率40.17%，同比+13.20pct，主要因前期项目投产摊薄固定成本，叠加氦气价格上涨。
• 期间费用率14.45%，同比-0.56pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.13/-0.92/+0.99/-0.50pct，费用端管控良好。

持续中标12寸芯片项目，重视出海增量逻辑

• 26H1为合肥、广州扩产项目供气，完成西南区域布局，获取成都12寸芯片项目。
• 预计大陆存储/先进逻辑扩产持续加速，后续订单催化不断。
• 氦气：推动与中东、北美、欧洲等核心气源地建立长期合作，累计投资近百台液氦冷箱；合作中科院推进“氦气银行”建设，夯实国内氦气战略储备。
• 出海：与韩国AirFirst签署长协，合作研发韩国半导体专用超高纯制氮解决方案Super-N，有望直接带来设备订单，受益韩国存储大扩产。

投资建议

• 维持2026-2028年营收预测30.05/38.62/49.80亿元（同比+23.9%/+28.5%/+28.9%），归母净利润预测4.69/6.34/8.73亿元（同比+64.2%/+35.2%/+37.8%），EPS 0.36/0.48/0.66元。
• 2026-2028年PE分别为97/71/52倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 现场制气项目建设或投产节奏不及预期、氦气价格持续下行风险、下游晶圆厂扩产不及预期等。