1GW数据中心投资额拆分：供电系统占比27亿美元
根据英伟达2025年8月指引，1GW AI数据中心总投资额约500-600亿美元，其中供电系统投资额达27亿美元，占比5%，高于温控系统。IT侧设备占据主导，投资额约431.5亿美元（占比84%），包括服务器（375亿美元）、网络（37.5亿美元）和存储（19亿美元）。剩余部分中，供电系统占比最高（5%），高于热管理。
供电系统：灰区vs白区
数据中心供电设备分为灰区（为白区提供稳定供电/冷却）和白区（直接为算力供电）。灰区包括电气开关设备、变压器、UPS、冷却设备、备用发电机等。灰区、白区电源设备遵循不同逻辑，NV数据中心电力系统核心短名单企业为施耐德、维谛、伊顿。
灰区“开关/配电”类设备复杂：以传统范式UPS为例
传统UPS范式下，灰区“开关/配电”类设备包括输入开关/配电柜（中压柜、低压柜）、UPS和输出开关/配电柜。
打造极致专业与效率
SST是“系统”而非单纯变压器，是灰区供电整体解决方案
预期差一、SST是灰区整体解决方案，而非单纯变压器
SST是高度集成化的电力电子系统，集“变压器+整流器+高频DC/DC变换+逆变器+电能质量管理+能量路由+配电+智能控制+多端口接入”为一体，核心架构为复杂且定制化的“电力拓扑”结构。成本拆分：电力电子器件（40%）、高频变压器（15%）、结构件与散热系统（15%）、控制系统（15%）。
预期差二、SST技术关键在于算法，而非硬件
SST典型结构采用三级拓扑架构，核心在于算法控制。包括输入级（AC-DC整流）、隔离级（DC-DC变换）和输出级。输入级将交流电转换为稳定直流电，隔离级实现能量隔离与电压等级调节，输出级实现电能形式最终转换。
预期差三、SST非传统制造业，核心是“系统能力”
- SST非传统制造业，是定制化设备。企业电力电子拓扑结构设计和系统控制能力是拉开身位的关键；
- SST技术孕育自电网，中国企业具备绝对优势。SST需依托“电网二次侧+中压侧+电力电子”技术沉淀，高压直流阀、构网型SVG、大功率测试电源、PCS等环节为核心技术环节；
- 具有SST示范项目实战经验企业有望抢占北美AIDC先手。SST稳定运行需要实战经验积累，来自中国特有示范项目。由10kV跨越到35kV难度大，具有丰富SST系统项目交付实战经验的企业更有机会；
- SST卡位的核心在于技术而非渠道。依托电力电子及SST系统能力的差距，海外巨头主动寻求供给，卡位核心要素在于“技术沉淀”而非传统模式下的“现有海外渠道”。
预期差四、SST作为系统，综合成本具有优势
根据新浪财经，1GW AI数据中心供电系统投资额约27亿美元，其中UPS（9.85亿美元）、柴发（8亿美元）、开关设备（6.15亿美元）、配电设备（3亿美元）/GW。SST作为“UPS+开关柜+配电设备”的集合体，系统层面具有成本优势。参考数据：《IEEEJOURNALOFEMERGINGANDSELECTEDTOPICSINPOWERELECTRONICS》（LiranZheng等），中1MVASST成本约86.2$/kVA，假设PF为0.95，1GW对应SST成本约9.07亿美元（实际工程化成本可能更低）。
下游路线迭代进展低于预期：SST在未来大功耗机柜中具有显著应用优势，若RubinUltra等先进机柜迭代低于预期，或800V直流迭代低于预期，将影响SST需求和渗透。
竞争格局恶化：若传统电气巨头加速布局或价格战或专利竞争加剧，行业盈利空间受挤压。
测算风险：引用行业数据进行测算，测算结果可能存在偏差。
