尿素期货月报：UR：出口预期叠加低位库存，尿素期货强势上涨

核心观点

• 尿素期货强势上涨：出口预期叠加低位库存，尿素期货月报显示4月尿素期货价格超预期偏强运行。
• 供需双旺：国内尿素供给端4月产量减少，产能利用率提升；需求端工农需求交替发力，整体较强。
• 库存下降：4月国内尿素企业库存量下降，但降幅较上月有所减缓，下游需求有力支撑。
• 成本利润：成本与价格同步上行，成本端涨幅较大，尿素利润整体稳中下行。
• 出口预期：清明节期间印度再次发布新一轮招标计划，国内因指导价限制，现货市场暂无出现明显波动，超高的内外盘价差，叠加周期内不断有出口方面传闻扰动市场，情绪上继续支撑国内尿素市场。

关键数据

• 4月尿素产量：654万吨，环比减幅2.39%，产能利用率91.36%，较上期增加0.78个百分点，较去年同期增加6.84个百分点。
• 4月尿素检修损失量：约50万吨，环比减少3.9万吨，减幅7.24%，同比减少14.58万吨，减幅22.57%。
• 4月国内尿素企业库存量：46.43万吨，环比3月份下降23.62万吨，跌幅33.72%；同比去年4月份减少60.07万吨，降幅56.40%。
• 4月国内尿素小颗粒日产：超17万吨，大颗粒接近4.5万吨。
• 4月国内尿素港口库存：数据未在研报中体现。
• 4月国内尿素企业预收订单天数：7.59日，较上周期增加0.41日，环比增加5.71%。
• 4月国内复合肥市场开工率：47.27%，环比增加1.32个百分点，同比增加0.65个百分点。
• 4月中国尿素出口：5.87万吨，环比跌47.34%。
• 4月中国尿素进口：116.20吨，环比跌7.50%。

研究结论

• 后市展望：5月尿素市场预计延续供需双旺格局，市场供应量充足，且整体需求依旧强劲。而后续价格变动主要驱动因素为出口节奏的变化。
• 操作建议：单边空单谨慎观望，多单以低多思路对待，切勿高位追多；月差套利建议观望。