贵金属月报：地缘迷雾未散贵金属月内偏弱震荡

2026-05-05 师橙,陈思捷,封帆,蔺一杭华泰期货邵泽

利率方面：美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%不变，连续第三次暂停降息，与市场预期一致。美联储内部出现分歧，部分理事主张降息，而部分行长则反对任何暗示未来宽松的措辞。美联储主席候选人沃什表示将保持货币政策独立性，不会听命于特朗普，并可能推动美联储改革及建立全新通胀框架，市场或将考虑其超预期鹰派的可能性。
通胀方面：美国3月CPI同比上升3.30%，为2024年6月以来最高水平，环比上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅。能源价格环比上涨10.9%，汽油价格上涨21.2%，对CPI涨幅贡献近四分之三。反映通胀预期的breakeven inflation rate变化0.02%至2.48%。
汇率方面：美元指数下跌1.78%，主要受美伊地缘博弈影响。若冲突演变为拉锯战，短期市场风向仍将偏向于美元或美元资产，直至出现明显的美国经济滞胀信号。
市场风险定价：伊朗提交包含14点提议的新方案，包括确保不再发生军事侵略、支付赔偿等，但美国总统特朗普表示不可接受。伊朗方面正在审查美方的回应，现阶段美伊没有进行核谈判。

黄金：中性。短期内黄金价格有所回落，核心变量在于地缘冲突带来的全球市场流动性挑战。美伊冲突演变为长期博弈的概率提升，再通胀预期叠加美联储货币政策变化难为金价提供边际上行催化。长期来看，黄金仍建议以逢低买入为主，但短期维持中性看待。
白银：中性。白银宏观面逻辑与黄金类似，短期风险资产存在回落风险，可暂时以观望态度为主。
套利：暂缓。
期权：暂缓。

提供了多张图表，包括美联储资产负债表规模、VIX指数、10年美债实际收益率、欧元区10年国债收益率、欧美公债利差、花旗经济意外指数、美国PMI指数、全球主要经济体CPI、breakeven inflation rate、美国核心PCE当月同比、WTI价格、TGA与ON RRP账户、SOFR OIS 1 Month、上期所黄金库存、上期所白银库存、Comex黄金库存、COMEX白银库存、金银比价与原油价格、CRB指数与金银比价、贵金属基差描述等。