油脂月报：地缘冲突叠加政策驱动，油脂高位震荡

油脂市场观点总结

市场要闻与价格行情

• 期货价格：4月收盘，棕榈油2609合约下跌1.67%，豆油2609合约下跌0.79%，菜油2609合约上涨2.27%。
• 现货价格：广东棕榈油下跌1.11%，天津豆油下跌1.24%，江苏菜油上涨1.65%。

棕榈油供需分析

• 供应：马来西亚4月产量环比大幅增加，库存减少但高于预期，地缘局势和天气担忧限制跌势。
• 需求：国内商业库存环比减少，但同比显著增加，船运和成交数据显示短期需求稳定。
• 后市：关注下半年厄尔尼诺天气影响，国际原油和生物柴油政策提供支撑，短期回调可能，关注5月MPOB报告。

豆油供需分析

• 供应：3月大豆进口环比减少但同比增加，1-3月累计进口同比减少，4月压榨量减少但同比增加，库存环比减少但同比增加。
• 需求：终端需求恢复缓慢，高价抑制采购，贸易商随用随采，现货成交平淡。
• 后市：南美丰产格局确定，巴西大豆出口高峰，国内供应宽松压制价格，预计跟随其他油脂波动。

菜油供需分析

• 供应：进口菜籽到港量增加，油厂压榨量稳步攀升，菜油产量同步走高，库存环比增加。
• 需求：提货量回升，订单履约和产能恢复驱动，短期下游拿货需求持续释放。
• 后市：加籽通关加速，供应将逐步宽松，基差可能下调，关注中澳菜籽贸易放开可能性。

策略建议

• 策略中性，短期市场受多重因素影响波动，关注关键数据和事件进展。

图表与数据来源

• 图表包括价格、基差、库存、成交量等关键指标。
• 数据来源：钢联、华泰期货研究院。