- 事件与业绩表现:天顺风能发布2025年Q1及2026年Q1业绩公告,2025年营收53.88亿元,同比增长10.85%,但归母净利润为-2.36亿元,同比大幅下降215.21%。2026年Q1营收6.57亿元,同比下降29.01%,但归母净利润实现0.41亿元,同比转正。Q1营收构成中,海工板块约7300万元,发电板块约2.9亿元,陆上风电装备板块约2.4亿元。
- 海工业务进展:公司密集落地国内海工订单超23亿元,包括导管架、单管桩、半潜桁架式养殖平台等,并在多个项目中占据主导地位,如阳江三山岛三项目中标份额80%、大唐海南儋州二场址项目中标份额100%。
- 欧洲海工布局:公司德国海工基地核心设备已准备就绪,包括完成重型卷板机工厂验收测试,并与焊接技术企业ESAB签署设备供应协议,为生产海上风电超大型单桩提供支持。欧洲海风市场景气度向上,公司有望受益于德国基地的产能优势。
- 造船产能与订单潜力:公司具备造船产能,江苏射阳和通州湾基地可每年建造并交付4-6艘油气项目及特种船舶,船产品结构以FSO、FPSO等长周期海工项目为主,未来将逐步承接普通商船订单。
- 陆风业务剥离:公司停产六家全资子公司,包括商都叶片、乾安叶片、濮阳塔筒等,彻底剥离陆上风电业务,实现轻装上阵,聚焦海上风电高潜力赛道。
- 盈利预测与评级:考虑到陆上风电业务剥离和德国基地加速推进,预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.63/15.23/19.72亿元,对应PE估值32.6/14.2/11.0倍,维持“增持”评级。
- 风险提示:公司订单不及预期、订单交付不及预期、欧洲海风推进不及预期。