4月PMI数据点评：制造业、非制造业表现分化

4月PMI数据显示制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为49.4%，均较上月有所回落，但制造业PMI回落幅度小于季节性，中小企业PMI上行。制造业方面，季节性扰动和假期效应导致PMI小幅回落，但中小型企业韧性凸显，高端制造业和绿色产业发展动能充足，基础原材料行业承压较大。生产端持续扩张，出口韧性延续，但价格指标环比回落，供应链安全和原材料涨价担忧下推动企业补库存。非制造业方面，服务业需求仍显不足，建筑业在地产和季节性因素影响下回落，成本上涨难以传导。经济结构分化态势持续，制造业需求韧性仍存，出口短期支撑仍在，经济有望维持温和扩张的态势，但企业利润修复进程或有所放缓，未来仍需关注贸易政策的变动。

核心数据：

• 制造业PMI：50.3%（预期50.2%），环比下跌0.1个百分点
• 非制造业PMI：49.4%（预期49.9%），环比下跌0.7个百分点
• 小型企业PMI：50.1%（环比上涨0.8个百分点）
• 中型企业PMI：50.5%（环比上涨1.5个百分点）
• 高端制造业PMI：52.2%
• 绿色产业PMI：121.7
• 基础原材料行业PMI：47.9%
• 服务业PMI：49.6%，进入收缩区间
• 建筑业PMI：48%，环比下跌1.9个百分点

研究结论：

• 制造业需求韧性仍存，出口需求持续旺盛，中小企业景气显著改善，新质生产力的高景气推动了制造业PMI整体表现。
• 非制造业PMI相对承压，服务业内需不足、建筑业季节性因素和地产拖累效应共同施压，国内消费修复仍需时间消化。
• 企业原材料价格压力已经显现，但向下游传导受阻，未来企业利润修复进程或有所放缓。
• 经济有望维持温和扩张的态势，未来仍需关注贸易政策的变动。