交通运输行业周报：三大航一季度同比扭亏，跟踪油价变化下航司顺价能力

一、周观点及行情回顾

1.1 周观点

1) 航空

• 核心观点：沪深上市航司一季度业绩亮眼，验证供需收缩下航司盈利改善；油价高位波动，航司通过燃油附加费上调及票价上涨较好传导成本。
• 关键数据：五一假期预计运输旅座1175万人次，同比增长5.4%；国需航线机票平均价格同比持平。
• 投资建议：短期建议逆向布局航空板块，中长期看好“扩内需”下航空板块景气度，民航“扩高座率”有望持续向航司利润传导。
• 关注点：运力供给低增速、需求持续增长、人民币走强及政策呵护，持续跟踪航司顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。
• 相关标的：中国东航H/A、南方航空H/A、中国国航H/A、海航控股、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。

2) 航运

• 油运：霍尔木兹海峡通行及下游补库仍为油运核心逻辑，制裁加严或加深下游去库深度，有利于海峡通行后补库强度。
• 干散货：主要货种运输需求稳中有升，煤炭、铁矿石等货盘放量，各主流船型日租金及运价均出现不同程度上行。
• 集运：总体运行平稳，远洋航线节前运价总体略有上升。
• 相关标的：招商轮船、中远海能H/A、招商南油、海通发展、太平洋航运、中集安瑞科、ST松发、中远海运国际。

3) 快递

• 核心观点：国家邮政局聚焦“扩内需”与高质量发展，申通快递业绩预告上端，顺丰控股经营拐点确认。
• 关键数据：申通快递25Q4营收同比增长24%，归母净利同比增长58%；顺丰控股2026Q1营收同比增长6.1%，归母净利同比增长13.0%。
• 投资主线：1）出海线：海外电商GMV高速增长，推荐极兔速递；2）“扩内需”线：快递涨价趋势或将持续，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递。

1.2 行情回顾

• 本周行情：交通运输板块行业指数上涨0.07%，跑输上证指数0.72个百分点。
• 26年行情：交通运输板块行业指数下跌2.74%，跑输上证指数6.36个百分点。

二、出行

2.1 航空

• 数据来源：Wind，国盛证券研究所

2.2 网约车

• 数据来源：交通运输部，国盛证券研究所

三、航运港口

• 数据来源：Wind，国盛证券研究所

四、物流

• 邮政快递揽收量：2026年4月20日-4月26日约39.42亿件，环比-0.9%，同比-3.3%。
• 快递行业业务量：2026年3月约172.4亿件，同比增长3.5%。
• 快递行业收入：2026年3月约1304.7亿元，同比增长4.7%。
• 单票收入：顺丰/圆通/申通/韵达2026年3月分别为14.40/2.14/2.24/2.14元/件，同比分别+4.2%/-2.0%/+11.4%/+9.2%。
• 大宗商品价格：2026年3月中国大宗商品价格总指数为180.7点，月环比+10.3%。
• 蒙煤运输：4月27日-4月30日短盘运费均值为65元/吨，较前一周持平，同比+8.3%。

风险提示

• 宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。