公司深耕智能座舱领域十余年，是国内具备硬件、软件、云端一体化全栈能力的核心供应商。2025年智能座舱解决方案收入34亿元，占总营收97%，产品以座舱域控为主，占总营收86%；座舱域控制器交付130万台，同比增长超40%，核心客户覆盖保时捷等主流车企。公司基于高通骁龙8295平台已规模化量产，8397至尊版（QAM8397P）与华为麒麟9610A平台正推进定点与量产落地，是业内少数同时布局两大主力AI座舱平台的供应商。
AI大模型加速向车端部署，带动智能座舱渗透率提升。以豆包、千问、DeepSeek等为代表的AI大模型正加速向车端部署落地，与智能座舱深度融合，成为推动座舱智能化升级的重要动力。2025年初行业统计，中国和全球的新车装载智能化座舱的渗透率分别攀升至73%和58%。其中，座舱域控制器作为实现功能集成与体验升级的核心硬件，增长最为显著，根据高工智能汽车，2025年中国市场乘用车前装标配座舱域控制器的车型交付量达927.31万辆，前装搭载率亦突破40%。根据灼识咨询，预计2029年全球/中国乘用车智能座舱解决方案市场规模分别达7628亿元/2995亿元，市场规模广阔。
公司高端产品逐步上量，客户及技术优势共筑护城河。公司产品矩阵完善，覆盖高端与中低端市场，2025年新增多个高端产品定点，涵盖8295与8397平台，8397方案预计2026年量产。2025年公司在25万元以上中高端自主品牌座舱域控市占率位居第一，随着高端产品占比提升，asp有望持续向上。公司深度绑定鸿蒙生态，其自主研发的擎OS具备高度开放性与兼容性，与麒麟9610A处理器深度协同，打造生态壁垒。客户端，公司核心受益于鸿蒙智行车型交付量高增长，并全面推动全球化布局，海外客户持续推进，有望逐步贡献增量。自2025Q4以来，公司新获新生命周期订单近150亿元，增长确定性强。近期公司与某头部OEM新能源车企、英伟达达成一系列深度合作，推进AI box解决方案，进一步强化竞争优势。
盈利端，公司营收规模持续高增，2025年营收达35.10亿元，同增37%；受研发费用高增影响年内亏损扩大至10.94亿元。公司毛利率为12.37%，净利率为-31.16%。预计2026-2028年归母净利润为-4.8/0.7/4.5亿元，同比+57%/+115%/+558%。目前市值对应2026年收入的PS为3.4x，考虑到其业务具备稀缺性，发展空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险、产品开发与交付不及预期的风险、供应商集中风险、客户集中风险、人员流失风险。
