业绩受计提减值、损失等影响，在手订单充足

公司2025年收入59亿元，同比-5%，归母净利润-3.5亿元，同比-402%；2026Q1收入13亿元，同比+3%，环比-16%，归母净利润-0.8亿元，同比-2167%，环比+77%。业绩下滑主要受计提减值、损失等影响，其中百炼铸造收入同比-10%，主要受欧洲和北美洲汽车市场变动影响；同时公司计提固定资产减值准备1.7亿元，减计递延所得税资产0.8亿元，子公司天津雄邦火灾确认资产损失0.4亿元。剔除会计影响后，文灿压铸实现净利润0.9亿元，百炼铸造为-1.5亿元。

公司量产交付经验深获客户信任，在手订单充足。2025年储备项目充足，包括车身结构件（全生命周期订单总额预测超57亿元）、电机电控领域（三十多款产品定点）、两轮车领域（新获车身结构件定点，进入量产）、低压铸造领域（某客户后副车架项目定点）、制动系统领域（卡钳项目全生命周期订单总额预测超25亿元）。

公司在车身结构件领域具有先发优势，产品平均良率95%以上，率先在大型一体化车身领域获得客户量产项目定点并完成试模，主要客户包括赛力斯、蔚来汽车、理想汽车、江淮汽车等。公司拥有全球领先的汽车铝合金铸件研发制造能力，设有十八个生产基地，完成全球化布局。

盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.8/0.9/1.1亿元，对应PE分别为75/67/56倍。风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。