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公司信息更新报告煤炭产销利润全面增长，非煤板块协同发力

2026-05-04 开源证券木子学长v3.5

核心观点：公司2026年一季报显示煤炭产销规模扩大，非煤业务稳步提升，电力、铝加工业务毛利改善，转型项目逐步推进。公司维持“买入”评级，长期投资价值凸显。
关键数据：
- 煤炭业务：原煤产量232.77万吨（同比+28.09%），商品煤产量166.99万吨（同比+24.67%），商品煤销量152.85万吨（同比+26.47%）。吨煤平均售价811.6元/吨（同比-5.3%），吨煤平均成本601.96元/吨（同比-6.9%）。商品煤销售收入10.87亿元（同比+17.54%），商品煤销售毛利2.81亿元（同比+23.63%）。
- 电力、铝加工及其他业务：电力板块发电量11.37亿千瓦时（同比+26.6%），设备制修量0.56万吨（同比+33.3%），铁路货运量304.85万吨（同比+6.8%）。铝加工总量2.84万吨（同比-1.7%），高附加值成材制造增长5.6%，传统来料加工下降7.3%。
研究结论：
- 公司2026-2028年盈利预测：归母净利润6.58/6.95/8.32亿元（同比+198.6%/+5.6%/+19.6%），EPS为0.91/0.96/1.15元，对应股价PE为15.2/14.4/12.1倍。
- 高分红：2025年度利润分配预案拟每10股派发现金红利3元、送红股3股、转增1股，现金分红比例98.36%。
- 转型项目：新疆新矿（240万吨/年）进入首采工作面施工阶段；新能源布局加速，龙东煤矿采煤沉陷区16.5万千瓦光伏项目已并网，沛县基地二期20.4万千瓦光伏项目已开工。
风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。