盈利能力逆势提升，全球化持续兑现——福赛科技 2026 年一季报点评

核心观点与关键数据

• 公司概况：福赛科技（301529.SZ）专注于汽车内饰件的研发与生产，产品线从功能件逐步拓展至装饰件及新能源三电嵌件，客户包括特斯拉、日系车企、长城、奇瑞、理想等。
• 2026年一季报表现：实现营收3.8亿元（同比-8.7%），归母净利润0.3亿元（同比+9.9%），毛利率26.84%（同比+2.47pct），环比+1.09pct，改善主要得益于墨西哥工厂盈利改善。
• 全球化布局：墨西哥工厂产能利用率达90%，第三工厂已投产，预计2026年盈利能力继续改善；泰国工厂拟投资3.8亿元建设，进一步强化全球化布局。
• 技术布局：公司在精密模具制造、特种材料工艺等方面具备优势，正探索具身智能领域（如机器人躯干框架“以塑代钢”应用），为第二增长曲线。

研究结论

• 盈利预测：调整2026-2028年归母净利润为2亿元、2.6亿元、3.2亿元（同比增速50%、29%、23%），对应PE分别为53X、41X、33X。
• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于墨西哥工厂盈利拐点已至、全球化布局成效渐显，以及具身智能新赛道拓展空间。
• 风险提示：汽车需求不及预期、市场竞争加剧、墨西哥工厂盈利不及预期。

关键事件与进展

• 墨西哥工厂：2023年开始收入加速释放（2023-2025年收入分别为1.1亿元、3.2亿元、5.4亿元），2025年扭亏为盈（净利润0.15亿元，净利率2.8%）。
• 泰国工厂：拟投资3.8亿元建设，强化全球化布局。
• 具身智能：早期技术探索阶段，期待后续突破。