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运价景气驱动Q1业绩高增，期待后续补库弹性释放

2026-04-30 财通证券灰灰

核心观点

中远海能2026年一季报显示公司业绩显著增长，营收同比+26.9%至73.0亿元，归母净利润同比+207.1%至21.7亿元。主要业务表现如下：

外贸油运：毛利同比大幅增长，量端有所拖累但价格维持高景气，TD3CTCE/BCTI均值分别同比+238.5%/+21.6%。
内贸油运：整体表现稳定，内贸原油毛利率同比提升10pcts。
LNG运输：实现净利润2.38亿元，同比+16.5%，收益锁定性强。
LPG/化学品运输：毛利分别同比+60.4%/-17.7%。

投资建议

受益于油运景气周期，公司业绩持续释放。霍尔木兹海峡通行受阻可能带来后续超额补库，进一步驱动行业景气上行。预计2026-2028年营业收入分别为351.5/359.7/333.2亿元，归母净利润分别为107.5/103.6/84.5亿元，对应PE为10.7/11.1/13.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

原油需求大幅下降、OPEC+增产不及预期或转向减产、制裁落地不及预期、环保政策推进不及预期、霍尔木兹海峡长期封锁等。

运价景气驱动Q1业绩高增，期待后续补库弹性释放

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