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2026Q1稳步增长，期待拓展新业务

2026-04-30 国盛证券大熊

事件与业绩表现：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年实现营业总收入160.26亿元，同比-4.78%；归母净利润40.71亿元，同比-4.72%。2025Q4单季营收38.29亿元，同比-9.44%；归母净利润10.92亿元，同比增长8.23%。2026Q1实现营收40.6亿元，同比增长3.52%；归母净利润10.58亿元，同比增长8.55%。
2025年收入结构：电连接产品、智能电工照明产品、新能源产品收入分别同比-7.90%、-2.80%、+5.71%。
2025年盈利能力：毛利率同比-0.11pct至43.14%；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.38%/4.45%/4.02%/-0.60%，同比变动-0.75pct/+0.1pct/-0.41pct/+0.1pct；净利率同比+0.07pct至25.44%，主要因利息收入下降。
2026Q1盈利能力：毛利率同比提升1.7pct至42.74%；销售/管理/研发/财务费用率分别为6.52%/3.18%/3.35%/-0.43%，同比变动-0.05pct/-1.52pct/-0.65pct/+0.26pct；净利率同比+1.24pct至26.10%。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润44.15/46.98/49.77亿元，同比增长8.5%/6.4%/5.9%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

2026Q1稳步增长，期待拓展新业务

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