1Q26毛利率大幅改善,高银价扩大ABC电池优势
- 1Q26毛利率7.2%,同/环比大幅提升6.7/11.4个百分点;财务费用大增拖累业绩,主要由于融资贴息减少和汇兑损益变化;计提资产减值1.1亿元。
- 4Q25/1Q26经营活动现金流分别为5.6/7.0亿元。
- 2H25组件毛利率5.7%,环比提升1.2个百分点,销量6.14GW,环比下降28%,主要由于抢装结束后中国内地光伏需求回落;传统电池片毛利率-11.2%,环比降5.9个百分点,影响公司业绩。
- 白银价格2025年初至今涨超1.5倍,TOPCon电池成本大增,公司ABC电池采用电镀铜技术,无银化,成本不受银价影响,高银价下成本优势扩大。
- 公司拟将义乌基地四厂现有PERC电池产能和滁州基地现有部分TOPCon电池产能升级改造为5GW和6GW ABC电池产能,投资16.65亿元,改造完成后老旧产能盈利有望大幅改善。
- 维持买入评级,目标价16.25元,看好公司无银ABC电池在高银价下获取超额利润。