工业富联26Q1业绩点评：业绩实现翻倍增长，CPO交换机开始出货

工业富联2026年一季报显示，公司业绩实现翻倍增长，AI驱动基本面显著强化。具体而言，26Q1公司实现营收2510.8亿元，同比+56.5%；归母净利润105.9亿元，同比+102.5%。毛利率7.35%，同比+0.62pct；净利率4.22%，同比+0.95pct。

分业务看：

1. 云计算业务：板块收入同比翻倍，客户覆盖范围持续拓展深化，产线自动化交付水平持续升级，整体出货效率稳步增强。AI GPU机柜出货量同比+3.8倍，AI ASIC服务器同比+3.2倍。部分云服务商客户新增订单的原材料采购模式由buy&sell模式转为consign模式，有助于稳定长期订单和提升周转效率。
2. 通讯及移动网络设备业务：800G及以上交换机出货同比+1.6倍、环比+46%，CPO全光交换机样机开始出货，产品结构持续升级。伴随GPU平台迭代与整柜复杂度提升，公司单柜价值量与市场份额有望同步提升。

在全球AI产业持续加速发展的背景下，大模型迭代、推理需求爆发以及云厂商资本开支持续上修，共同推动AI基础设施建设进入高景气周期。公司作为全球头部CSP核心供应商，深度参与服务器整机及机柜级解决方案，能够充分承接本轮算力扩张红利。同时，伴随新一代算力平台逐步放量，服务器架构复杂度提升带动单柜价值量持续上行，公司不仅受益于出货量增长，也同步受益于ASP提升，实现“量价齐升”。

盈利预测与投资评级：

• 预计公司2026-2028年归母净利润分别为664.72、946.46、1211.27亿元，对应PE为19.78、13.89、10.86倍。
• 维持对公司的“买入”评级。

风险因素：

• AI发展不及预期风险
• 宏观经济波动风险
• 短期股价波动风险