2025年业务结构主动调整，AI及公共安全业务扩大落地

公司2025年年报显示，营业总收入51.13亿元，同比下降34.19%；净利润-2.94亿元，同比下降212.02%。公司处于战略转型期，业绩转化滞后导致暂时性压力，主动调整业务结构，压缩传统业务，聚焦AI应用与数据要素。新业务虽形成上千个客户智能体应用，但多处于试用培育期，收入与成本错配导致短期亏损。

公共安全业务快速增长，成为公司增长最快的板块之一。2025年公共安全业务收入20.5亿元，同比增长28.24%，其中特种业务增长109.45%，其他监管及安全机构业务增长54.00%，公安业务增长4.39%。新增多个省厅级单位及特种行业客户，市场覆盖提升。公司与香港某纪律部队合作深化，彰显技术认可度。业务正从“项目定制＋数据服务”向“智能体集群＋场景赋能”模式转型。

AI智能体加速落地，实现收入26.26亿元，保持稳健增长。拓天大模型及智能体在金融、政务、公安等领域持续突破，金融消保智能体承揽近2亿元标杆项目，政务舆情智能体在多部委应用，公安智能体集群覆盖侦查、研判、管控全链条，已在多个省市级公安机构实战验证。

维持“入入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为5.24/5.64/6.10亿元。风险提示包括下游景气度不及预期、AI技术与商业化推进不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。